這是新政府目前與未來一兩年可能會面對的難題,原因無他,很多本土企業,過往在中國大陸取得不錯成績,今天兩岸關係生變,陸客不來,很多企業的金流可能在未來這兩年中出問題,如果無法找到新的生財來源,這些企業過往的經營方式勢必改變;臺灣的金融保險行業,是政府特許經營的行業,保險業者可能在政府對一些金融案件辦理中,產生新問題,目前在檯面上能見到的兩個企業,不外乎就是N人壽遠雄人壽,遠雄是因為大巨蛋的緣故,而N則與兆x案相關。

  如果政府在監理上,沒能再加把勁,對於金融保險行業的監理,有更深入的監理制度規範與監理要求,過往馬政府過於鬆散監理或過於放任的金融公司,都可能在未來某個時點出現問題。翻開N人壽已公開的財務報表,您將不難見到在西元2015年六月的財報中,N人壽持有新興市場貨幣計價的金融商品並不少,而且自從N人壽易手後,N人壽拼命將過往長期持有的中華民國政府公債賣出,將資金大量匯往海外,將長期持有債券由中華民國的政府公債,轉換成各國政府公債,近兩年以來,日歐美政府公債,不少已是負利率,F人壽近幾年來拚著命持有的是零息公債(zero-coupon bond)(當然也可能是利息被剝掉只剩下到期本金,因此才變成ZCB),這類債券通常都是美國或英國的政府公債,目的在於讓到期時拿回的金額高於投入時的金額,也避免再投資風險(reinvestment risk),以避免負利率的問題,反觀N人壽的財務報表,海外投資未實現損失可觀,財報中寫的是流動性低會持有到期的債券,因此備抵銷售(available for sale)的部分,政府必須正視N人壽擁有國內數百萬保戶,同時N人壽資產規模超過上兆元新臺幣,一旦出現問題絕對很難處理,F人壽因近年來長天期的養老險與儲蓄險保單發行金額大,同步增持非常多的中華民國政府公債,而非減持,原因自然是資產負債的相對應(Asset-Liability Matching),反觀N人壽這幾年也賣出金額高的短年期利變或養老保險,卻不見增加中華民國政府公債的持有,關於這點,臺灣的金融監理機關,真的得好好研究與斟酌,當初N人壽的保戶,包含個人在內,本以為買的是美國公司銷售的保單,沒想到後來竟然變成臺灣本土企業,正如同當初的A人壽一般,讓人有點搖頭。

  傳統上,保險公司都會進行資產負債(Asset-Loability management)相對應的財務風險管理,為的是需要支付給保戶的保險金或是其他資金支出,最終保險公司賺的是利差,費差死差,但N人壽持有這麼多不同國家-包含俄羅斯,南非,印尼等國家的雜幣,難不成N人壽有賣俄羅斯幣,南非幣,印尼盾計價的保單??在西元2015年去年的此時,想必光是在匯率上已是虧損不少,今年新興市場國家貨幣大多大幅升值,政府必須嚴格管理N人壽的投資,如果有可能,看看能否要求其擇機擇時退場,利用這幾個月新興市場貨幣與債券的資金流入時,減碼這些貨幣部位,否則一旦美國Fed開始升息,新興市場國家的原物料價格隨之下跌,到時這些國家的償債能力遭到質疑,匯率可能勢必跟著波動,那N人壽的未實現損失可能不減反增!關於遠雄的財務報表,因為它投資太多國內公共建設,政府勢必得面對其流動性是否足夠的議題,保險公司能用非常優勢的長天期保單來吸收資金,但政府仍須正視這些公司長期投入相關產業所產生的損失與利得,政府近來持續積極打房,這些金融公司勢必受到衝擊。

  近幾年來,美國央行與相關金融監理做的嚴格,相對監理較寬鬆的歐洲銀行就飽受打擊,歐洲銀行多為小額股東募資成立,不少是多年以來的家族企業,規模小且多為地區性中小型銀行,這些金融機構平常賺的就是借放貸的利差,但今天ECB採用負利率貨幣政策,自然很難獲利,外加避險基金是噬血的,可想而知這些金融機構的股價一定不好,避險基金炒作想賺錢,會鎖定那些可能出問題又容易進行資金進出的國家,臺灣自然不得不小心,此時央行彭總裁就很重要,民進黨不要一天到晚逼著彭總裁下台,畢竟他老人家可是教訓炒匯者的高手,也是臺灣外匯市場的門神。

 

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