資產管理的真正原因在於.....價值的保存!!不論是用外生性風險管理的機制與相對應的工具,還是採用資產配置背後內生性的風險管理機能,都只說明了風險管理的本質...面對風險,確認辨視風險,與進一步的管理風險!!!資產配置的基本學理照著非常著名的Financial Analyst Journal的文章,最重要的當然是核心資產與衛星資產配置,核心資產是不太變動....能夠產生固定與可預期的報償的,而衛星資產則是期待透過與市場的互動....賺取較高的報酬率......一般在學理上面喜歡將核心資產配置用Strategic Asset Allocation來形容,主因當然是主要的投資策略相當程度主導整個投資的主軸,因此被稱為核心的資產當然必須符合投資策略初衷的安排;而衛星資產一般配合的是Tactical  Asset Allocation,主要在強調它們的攻擊性與其主動出擊所能產生的報酬率,一般都是以買低賣高以求得高風險溢酬為目標!!

  或許你會問,那風險管理在那裡呢???風險管理潛藏在資產配置當中,一般說來投資都難免必須面對各種風險,因此觸發了我們去思考....是否可能不必藉助於外在特定的風險管理工具,比如特定的衍生行金融商品等等,來進行資產的管理與配置??多年以前,我一直都強調自然避險的可能!!!所謂的自然避險指的是選取適當的特定資產,利用其資產特行來自然規避所需面對到的諸多重大市場風險因此所產生損失的可能!!而...自然避險相當程度上面是被以為所需的成本是相對較低的,在成本低的前提下,只要風險沒有特別高,相對上面可預期的風險溢酬自然比沒有自然避險者所可能產生的sharpe-like ratio要來得高,簡單的說就是,在相同的波動下,相對於其他策略,其產生的報償遠遠高於無風險利率許多....而這就是風險管理的本質!!!只是很多風險因為找不到特定資產進行自然避險,因此相對上必須進行特定風險管理,此時就必須考量到現金流量變動的避險,特定匯率對於資產價值變動的避險,特定利率與相關殖利率資產所面對到隱含報酬率變動的風險....那時就是主動風險管理的價值所在了!!!

  一般說來主動風險管理主要管理的目標在於利用少量的金錢來進行風險管理,這也是為何諸多的衍生性金融商品都有相當的財務槓桿的原因,因為如果沒有...那風險管理的成本將....比天還高了!!!

 

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經濟,財務,統計學,數理科學與政治評論

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