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  我想我又得要提醒大家了!!在西元2008年美國第一次選出黑人總統Obama之前,雷曼兄弟投資銀行倒閉之前,美國的殖利率曲線根本透露不出美國有任何的問題,直到雷曼兄弟倒閉時,美國的AIG才赫然發現自己已經將要倒閉,而當時美國的另一個大企業GE,也同時面對到非常大的流動性風險!!當時不論是Harvard還是Yale,旗下的endowment foundations都還在大量進行借錢投資的遊戲,也就是俗稱的Leverage,因此手中的現金部位是負值,大部分的錢都投入在房地產或是與房地產有關的資產上面,只是過往美國的學理卻完全忽略掉了-西元2008年是美國不動產在過往數十年之間價格最高的時候,任何腦袋清醒的人,包含Bill Gross都知道該做的是放空房地產相關指數,而不是大量投資與地產相關的避險基金或私募基金上,最終那兩年,西元2008-2009年,不論是Harvard還是Yale的基金會都損失掉了超過25%的總資產,也使得Harvard與Yale面臨到有史以來從未發生過的開支緊縮與學費上漲!!

  回顧當時,Harvard的主要操盤手S先生,即便是到後來都以為不該投資美國的債券市場,特別是公司債與債信不佳的高收益債券,但卻特別偏好避險基金與私募基金,只是當時避險基金與私募基金因為金融市場比重的緣故,都將非常多的資金放在不動產上面或與不動產有關的投資上面,這點連當時的GE capital都是如此的,只是S先生錯了,GE的管理者錯了,好多好多的美國專業投資人或者自以為專業的投資人都錯了!金融市場從來都是沒有效率與貪婪的!!在西元2009年時,個人前往美國開會,很多美國的銀行與金融從事者,還在會議上喃喃自語為何會發生這樣的事情,因為他們不過只是照著市場價值的變動,將資產投資在當時市場價值比重高的與不動產有關的CDO,CMO等等房貸與各種貸款所衍生性出來的金融商品上面,依照學理他們投資的還是流動性比較高,信用風險小與存續期間比較短的tranches上面,同一時期歐洲的UBS,巴賽爾協定的出產國家所在銀行,同樣因為這些CDO與CMO面臨得快要倒閉的風險,直到新加坡國家主權基金大量投資購買其普通股之後,才倖免於難!!

  學理對不對??坦白說,學理是對的,但運用學理的人錯了,根本就是誤用與亂用!!在西元2008年的一月份,大量的專業投資者早就開始慢慢撤離了金融市場,很多很多專業的投資人早就見到了不動產市場的崩解,以及美國關於房地產金融市場的崩解,但是它拖了好長的一段時間,讓很多專業投資人能夠離場,一直到美國的政經情況必須改變,於是投行雷曼兄弟倒閉,而Obama時代就正式來臨了!!

  很多人都以為Obama是救世主,但很多人卻不是這麼以為的!!房地產的崩解在亞洲各國其實比美國是早個十年的,因為美國的網路泡沫我們就已經見識過地產泡沫的情境!!那時香港人很多都是負資產,台灣很多人也是的,手邊的現金與資產根本不足以支付比房子價值還高的房貸債務,當時很多人都快破產了,因此當時的新台幣相對於美元是非常非常弱的!!很多很多人都見識到了地產價格的急速下跌,很多很多人都忘記了地產價格也是會跌到原來的三分之一或一半的,很多台北郊區的房子到目前為止的的市場價格,都還沒回到當時最高價格的三分之一!好多好多人都忘記了這些事情,但是我還是在這裡不斷地要提醒大家,沒有甚麼商品是只會上漲不會下跌的!!美國不過是複製亞洲過往的經驗而已!!

  在2000年以後阿扁上台,我們當時採用的自我救贖策略,是美國從Obama上台以來到現在都還在用的,而且美國目前已經用了超過四個年頭,我想Obama政權還是會繼續用這樣的策略,那就是貨幣貶值,直到所有美國的債務與美國人自身的儲蓄能夠有很明確的增長為止,這裡的增長當然是以美元來計價的!!只是這樣的策略好像並沒有降低美國的負債與提高美國的出口,但是美國的金融服務業與各種服務業卻持續萎縮,這也說明了亞洲的策略不應該被Obama政權所複製,因為美國過往的發展途徑並非如此的,而美國強勢貨幣所發展出來的服務業經驗,也是亞洲各國學不來的!因為文化上的差異太大了,而美國複製亞洲低價美元的策略目前坦白講是毀譽參半的,因為那會壓縮美國自身內部的需求,使得美國內需產業很多的就業機會無法出現!!

  只是可憐的台灣,我們根本沒有準備好面對這樣的劇情,而我們的老馬團隊既不懂科技,也不懂氣候,更不懂農業與漁業,最後就是胡搞瞎搞亂搞一通!連匯率貶值都學不會,難道不是有夠笨嗎??!!這些美國的博士害死了我們!!只是我還是要強調,即便是小英上台,不過只是換一批不懂的胡搞瞎搞而已,我從來都不覺得會比較好,因為他們也是既不懂科技(否則不會有兩兆傷心),也不懂氣候(否則不會水壩亂蓋隧道亂挖),更不懂農業與漁業(否則不會地層繼續下陷),所以..大家自求多福吧!!

  我們見到了Harvard與Yale的endowment foundations,因為美元貶值而總算勉強開始慢慢回到西元2008年的大幅縮水之前,我們也見到了Bill Gross對於過往輕忽債券在投資組合中扮演著重要角色的投資家與避險基金操作者的嗤之以鼻,只因為他不賺他覺得很笨的錢!!

  這是我一直都在說的,我還是會繼續說,不斷地繼續提醒大家,關於很多很多過往發生,曾經發生過,未來也將會繼續發生的,直到很久很久以後!!