目前日期文章:201906 (2)

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  很久沒有寫關於特定書籍的書介,大債危機這本書是在閱讀近期的商業周刊後,前往金石堂書店買回來讀的作品。Dalio先生花費不少時間討論幾個近代史上的金融危機案例,其一是第一次世界大戰後戰敗的德國,其二是20世紀初金融市場狂飆的美國,最後一個案例是美國在西元2008年,因為自身金融開放帶給全世界的金融風暴。

 這是一本不容易閱讀的書,內容整理頗為繁複,需要一點時間找出重點,所學是財務金融,外加對西元1998年和2008年的金融風暴有認知,對書中諸多敘述其相關文字解讀,確實字字斟酌閱讀。不可否認的是,這是本非常值得一讀的書,Dalio先生與其團隊資料整理完整;但心裡覺得遺憾的是,Dalio先生在書中對西元2008年美國金融風暴,心中難免以為有諸多偏頗,讓人在閱讀時頗不舒服。橋水(Beidgewater)這個避險基金,也是那十兆美元美國政府債務累積的受益者,或許不好多所批評,只是身為受益者,自然更當偏向保守,拿人手短,吃人嘴軟,只是Dalio仍不該歌功頌德相關執政者,美國在西元2008年之後的相關作為是債留子孫,那些債務因美國獨特的聯儲(Fed)系統,使得美國政府幾乎無法用任何形式,藉由各種特定的經濟成長來弭平,至少短期而言是不可能。

  您若以為學習美國二十世紀初期,藉由對美國富人課稅來解決,將個人所得稅率拉高到75%(在20世紀初美國是這樣處理的),或許是天方夜譚,需要提醒的是在當時美國只有少部分人有能力繳所得稅,在二十世紀初,除歐洲以外,全世界沒有其他海外可投資金融市場,在今天扁平的全球金融環境中,課徵富人稅這件事,只怕使美元失去全球主要貨幣頭銜,或使得美元往全世界流動,只是美國人受害,美元大量外流海外對美國人是不利的。

  我們能見到美國的瘋狂,也能見到近代歷任美國總統和美國金融監理機構怠惰,在二十世紀初的美國,美國總統們和主其事者非常有遠見的,堅決不願意採用浪費美國納稅人資金的方式來恣意而為,雖然處理時間長達二三十年,處理到最後解決方式是因歐洲爆發第二次世界大戰,但也因著如此,美國沒有在二十世紀初如同歐洲各國債務纏身,相反地,在二十一世紀初的美國,卻採用希望速戰速決的解決方式,最終花費太多不需要浪費資金且造成近十一兆美元的國債累積,浪費在彌補根本一開始不該出現的衍生性金融商品,那些金融商品的價值本該歸零,本來就不該浪費美國納稅人的錢去支持,美國政府該做的只有-讓全民有飯吃,寧願發錢讓沒工作的有飯吃,剩下的該是等待經濟自行慢慢調整,不該浪費十一兆美元在無意義的衍生性金融商品和即將倒閉的企業,更不該放任影子銀行的金融機構肆意而為。最不該的是,美國在金融風暴當下,才發現自身金融監理機構,根本無法管理投資銀行的業務,既無罰則也無任何規範條款,而對避險基金在當時也是無法可管,美國向來自許是金融先進國家,由此看來還真是大笑話,所以Dalio先生才能在那樣的環境中,賺到這麼多錢,成為全球最大的避險基金管理者。

  在第一個案例中,不難發現第一次世界大戰後的德國,如何受到法國壓迫,最終造成自身共和解體,與納粹希特勒的出現,及猶太人的被屠殺,這些事情,猶太人都記得,也都很清楚這些國家的所作所為,不少猶太人至今都難忘記這些傷痛,或許這也是歐洲長年積弱不振的原因!猶太人是世界上最聰明的民族,中國人是世界上僅次於猶太人第二聰明的民族,美國並沒有自己的國族,美國人應該是全世界最笨的,有趣的是,美國卻是全世界最強盛的國家,為什麼?因為聰明的美國先賢先烈,知道自己只是個種花生想辦法過活的農夫,根本沒甚麼辦法跟全世界抗爭,爭取的只是每天生活中點點滴滴的公平,因此美國沒有全民健保,美國的大學學費昂貴,美國很多服務價格驚人,但每個美國人都能發揮自己專長,想辦法找一條路活下去,這就是美國,很笨但卻很強盛的美國。在美國,猶太人有一片天,幫忙美國發展科技娛樂金融,在美國,中國人有一片天,幫忙美國發展生物科技,在美國,印度人有一片天,幫美國發展科技與金融等相關,在美國,全世界最厲害的人都能有發展,美國就是靠這些人,發展出一個又一個強大的產業。但美國人在很多方面是智障的,全世界都知道的,只是美國人知道自己很智障,所以善用全世界的人,成為最強大的國家。

  從德國案例敘述中,不得不同情德國人,他們在第一次世界大戰後很悲慘,當時有些英國人很同情德國,也有很多美國人同情德國,在第二次世界大戰後,德國被一分為二,直到上世紀末才有機會統一。是的,德國的納粹讓人害怕,但這樣的偏執卻是西歐這些國家逼迫的,在書中敘述能見到德國的慘況,美國很多金融家當時都去德國,尋找機會,也促使希特勒的崛起,即便是高盛,在第一次世界大戰後當時,都是支持德國希特勒政權的。德國讓人見到高速通貨膨脹的情境,政府為支應所需拼命印鈔票,最後產生高度通貨膨脹,使得德國最終走向納粹興起與第二次世界大戰。回頭看,中國在清末,又何嘗不是飽受全世界蹂躪,德國與中國,在很多地方是雷同類似,也難怪德國人在近代總是同情中國。

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Dear Mr. Trump:

  Now the US is on the cross road to the economic booming years. On the surface everything is fine, but on the bottom of iceberg there are so many risks hidden in the US financial system. Maybe we could find something from reading a new book written by Bridgewater's R. Dalio. The name of book is Principles for Navigating Big Debt Crises. I have to confess that I have many different viewpoints with the book. In the latest 2008 case, I am totally disagree with Mr. Dalio's statement. I don't think the US governement does the right thing at the time. On the contrary, I believe the US government should follow the 1930's path to slowly adjust the US economy in order not to take more than 10 trillion US dollar government debt burden. It is a wromg deed from my viewpoint. But it is still a very important book for the guideline of US lately. It provides many things to think through and see through from the history. Even the Fed's leader, Mr. Powell, should read the book carefully. Now, we have to face the truly risks embedded in the US financial system with those overissuing bonds, stocks and other derivatives. The price of financial instruments is all much higher. It is time to face and deal with.

  The history may reveal its the obvious rediculous events over and over, but human should recognize those similar templates in order to avoid them with different tools and carefully acts. So does Mr. Trump with his team to run the US central government. It is time to face the hidden risks after ten years booming with several debt overissuing.

  To conclude with those risks, here is the summary...

 (1)A new form of credit bubble is happening

   For any booming economy, the credit increasing is a necessary evil. It bring more truly needed investment and create more jobs. At the same time, it also bring with over consumption on unnecessary things with pleasure. If people are in the class of higher net worth, then those consumptions could be resolved with own assets. On the other hand, if those luxury consumption is from the class of people living paycheck by paycheck, then those credit events may become some disaster to the financial system. If all those things get wrong, we may see some dangers from the domino effect with some credit events contagious to trigger other credit events. The same story happens to the US corporates. The tax cut brings more wealth back to the US. The only thing the Fed and the Trump's team should do is to help Americans preserve those wealth in a constructive way. To let those money flow into the future investment for a greater America is a necessary thing. To let those moeny not be spent on unnecessasry waste is a must be.

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