經濟,財務,統計學,數理科學與政治評論

  那天見到吳惠林老師在電視上談到,物價膨脹跟通貨膨脹的概念是不相同的,他還特別提到是他的老師孫震先生在課堂上提出的觀點,並且以為這些多出來的貨幣(通貨)終究還是可能造成物價膨脹,只是因為現在市場的流動性是因為這而產生的,難免產生一些關於物價的預期,即便目前並沒有很清楚的見到,但物價膨脹的情況是有的!

  物價膨脹指的就是以特定的物價衡量指數,連著兩三季的衡量,發現持續有指數明顯變高的現象!很多時候,很多人都喜歡將其歸因於天氣變動,因為氣候變動,使得農產品產量減少,因為氣候變動,使得很多東西的運輸不容易,因此造成供需的不平衡,所以在需求大於供給的情況下,價格就上升了!很多時候,也可能是相反的情況,因為天氣好,所以供給大於需求,所以價格就暴跌了!

  只是不少人的研究常發現,即便特定商品的供給遠大於需求,我們也常見到價格沒有下跌卻增加的情況!中國大陸的房地產就是這樣,這裡面的原因相當程度展現了中國的貧富不均,有錢的人手邊的貨幣數量太多,因此在自身的考量之下,將自身多餘的貨幣換成了房地產,這是唯一比較可以解釋的因素!因為對於房屋貸款條件的控制,與房貸成數的控制,中國都做了,但卻仍然不能阻止地產價格的上漲!另一個原因是資金不如過往一般,進入其它能夠交易的市場,比如股票市場或是其他的商品市場,或許因為人們賠怕了,或許因為其他的原因,總之就是因為如此,使得人們手中多出來的貨幣更多了,因此更加推升了地產的價格!!也有人以為,其實真正的原因在於中國過於寬鬆的貨幣環境,造成中國境內太多的人民幣在市場中流竄,但是這些貨幣又找不到可以交易的標的,外加很多的金融市場在過往十數年漲太多的情況下,很難再繼續漲下去了,在保留過多貨幣還是有機會成本的前提之下,於是只好去追逐房地產或黃金了!

  值得一提的是,西方的資產管理者倒是不以為如此的,目前在西方的資產管理上面,經常見到的是投資配置一個人負責,風險管理是另一個人負責,剩餘資金的管理是其他人去負責,最後統籌的是最上層的資產管理者來負責,只要資金停留在能保值的地方,其實資產中持有比較多的現金或是類現金的部位是可行的,其實目前中國就是出現這樣的情況,很多資產管理者持有的是預期會升值的人民幣!!

  其實這裡面就出現了一個弔詭,那就是很多西方的學者總以為物價膨脹其實跟源於通貨的增加,換言之,物價膨脹其實是通貨膨脹的一種現象!誠如前所言,物價的持續膨脹可能來自於錯誤的預期,只是物價要能夠持續一直膨脹卻不是因為通貨增加的情況,坦白說是不多見的,因為物價的膨脹是有明確的定義的,短期未能持續的現象,不足以說明是物價的膨脹!!

  只是很多人會問那美國印鈔的舉動為何沒有引起世界的通貨膨脹,誰說沒有的?過往原物料是漲假的嗎?當美元在世界流竄的時候,流入了一些國家變成了其貨幣的準備,相對上就會推升當地貨幣的供給量,自然可能產生出物價膨脹的情況,只是如果當地的百姓很貧窮,因此這些貨幣的供給在經濟體系不健全的情況下,只流入了少數人的手裡面,這些人可能窖藏這些貨幣,這些人可能拿這些貨幣去交易自己關心的商品,此時我們就不一定見得到短期物價膨脹的情況,因為大家還是沒錢買這些基本的民生必需品,價格高了只代表著需求量的減少,很多農產品是不能夠長期保存的,最終還是必須以賤價的方式出清求售,這也是我們很難見到物價持續膨脹的主因,因為國民所得與生活水準並未提升!!

  但是如果這樣的貨幣供給是大眾均分的,那我們將見到生活水準的提升,好聽叫做生活水準提升,難聽就叫作物價膨脹,所有的商品價格跟自身的所得一般都是增加的,或許幅度不同,但百姓覺得自身的薪水增加了,連帶就推動了物價的膨脹!只要薪資增加幅度高於物價膨脹的幅度,大家就覺得值得了!至於是不是美元供給增加,連帶使得本國的美元外匯準備增加,就代表著本國一定會走向物價膨脹的可能,坦白說是不一定的,還需要看所得的分配情況,只是它是透過房地產價格增加所造成,還是透過薪資增加所造成,還是透過其他的方式所造成,那就端賴這些市場中的供需與市場預期了!!

  其實這也說明了日本如果要擺脫通縮,那就是印鈔票外,還需要替一般百姓加薪,要求企業都替員工增加工資,那是最重要的一個步驟,目前中國就是這樣做的,強迫企業加薪,因此造成很多企業出走,但是我們見到了中國的通貨膨脹!!這應該比較像是日本要的通貨膨脹,而不是像美國那樣,即便印鈔了但因為鈔票在少數人手上,不願意外溢或分給其他人,才會造成沒出現像樣的通貨膨脹!!其實這也是日本失落二十年,做了好多次好多次QE,但卻無法製造出像樣的通貨膨脹的真正原因,因為過往日本的QE,救的是金融機構,救的是企業,或者日本央行自以為救的是金融機構與企業,但是我們最後還是見到了日本保險公司的倒閉,我們也見到了企業投資的資源錯置,日本的QE反倒造成了企業錯誤的過度投資!!因為這些人的投資與財務計畫都沒有考量到實際的市場需求,考量的都是自己以為該發展的事情!!