再來就是談企業風險管理!!!關於這個部分,我們先談企業財務端的風險管理...再談企業經營的風險管理...對於歐美來說,這是歐美大企業當初在各國對於匯率與利率的重重管制下的產物.... 也因為如此,西方的財務風險管理歷史中,一開始確實還是從期貨交易做起頭的,爾後才是選擇權,外匯期貨在1972年時就因Milton Friedman等經濟學者的大力鼓吹而生,外加當時美國必須退出Bretton Woods...所以就更增加了國際匯率變動,也促使新交易工具與避險工具的出現,爾後公債期貨也出現了,只是當時交易量小,大家對於利率變動的觀念還不是很...直到後來美國因為石油危機出現嚴重的通膨問題,慢慢關於利率的問題才開始受到重視....
隨著時代的演進...量身訂作的觀念再度受到重視...投資銀行紛紛介入這個市場扮演角色....因此也造就了新工具...交換(Swaps)的出現....一開始,財務風險管理的兩個最重要的商品就是...Currency Swaps與Interest rate Swaps,主要就是幫助自家公司的海外分公司,透過投資銀行的中介,讓自身分公司的融資成本因為Swaps而大幅降低,很多人都以1980年代初期IBM與World Bank的交易為這種類型的交易做起點討論....而其背後的經濟學理是...比較利益法則...而這也是國際貿易理論的起源論點....爾後,隨著金融市場的多元化,慢慢開始有非交易所的衍生性金融商品,過往是特定型態的選擇權,特別是能夠重新安排現金流量的選擇權,一般都以其作為避險或避稅的主要金融工具,爾後美國的稅務單位也注意到這點,慢慢將缺口透過法令彌補起來....只是...隨著Hedge Funds的介入,因其報酬率必須透過財務槓桿的放大才能強化,自然就是無止境的找市場參與者...與其對賭...賭其交易對手會輸...爾後就...獲利....那時....風險管理工具..只是變身為...賭博工具而已!!
其實不管是從哪個角來看,LTCM,Barings,或者後來的Lehmann Brothers,感覺上都是....西方自以為民主,假借民主之名,行剝削全球財富之實,背後都是很明顯的Authority Mismanagement!!最後總是以系統性風險增加到無窮大為藉口,然後...就是政府買單而已!!....
而企業經營的風險管理,一般若以系統風險和非系統風險來看,若是非系統風險外加企業的經營能力高,自然是不需要避險...因為承擔高風險指代表著企業有能力產生出高報酬...
關於這個部分,我們將在未來細談....
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