經濟,財務,統計學,數理科學與政治評論

  世界銀行在2014年第四季計算了下面的數據，紀錄的是個別國家以美元計價外債，需要注意的是這裡面已經包含當地企業的美元借款

    地區別   債務(十億美元為單位)   GDP占比

     中國                896                 9

     俄羅斯             597                32

     巴西                556                24

     印度                462                22

     南韓                425                30

     墨西哥             422                33

     土耳其             402                50

     波蘭                352                64

     印尼                293                33

     馬來西亞          213                65

     匈牙利             182               133

     Kazakstan       157                74

     阿根廷             150                28

     智利                146                56

     南非                145                41

     泰國                141                38

     烏克蘭             126                96

     捷克                125                61

     羅馬尼亞          114                58

     哥倫比亞          101                27

     菲律賓              78                 27

     祕魯                 64                 32

     保加利亞           49                 88

    Uruguay            24                42

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   中國以美元計價的外債是很高的，即便中國的外匯準備目前仍有三點六五兆美元以上(預計今年底或許會降到3.2兆美元左右，因為資金外流的情況仍然嚴重)，南韓的美元外債仍高於自身外匯準備，而巴西的美元外債也遠高於自身的外匯準備，俄羅斯的情況也是如此，東南亞國家中，印尼比馬來西亞相對較佳。值得注意的是，如同過往再在這個部落格所說的，很多國家，除了中國之外，企業擁有的美元或是其他國際貨幣的外匯準備是非常多的，南韓企業和巴西大型企業所擁有的美元必然是相當多的，南韓的Samsung, Hynix與LG等大廠有很多海外的投資，因此也有非常多的海外收益，這些南韓企業所賺取的外幣資產也相當驚人，這也是為何上述資料中顯示巴西所有外債只占自身GDP24%，而南韓所有外債只占自身GDP30%左右，都還是屬於可以忍受的範圍，外加南韓不少金融機構的大股東是美國金融機構，因此有美國人的幫忙，應該是還好。臺灣的政府雖然並沒有美元的外債，回頭說來臺灣不是世界銀行的一員(World Bank)，因此企業的美元借款在這裡的資料中是看不到的，比如我們的友達(AU)借了非常多的美元，而我們也有不少企業去海外發行GDR或是ADR，比如我們的金融業跟電子資訊產業，這些都是外幣計價，也是我們未來需要更進一步觀察的相關資訊。

  上面的資料也顯示烏克蘭的負債，透過協商後已經減少20%，只是烏克蘭的債務危機還在，而匈牙利不敢接受敘利亞的難民，其實正因為自身的外債已遠高於自身的GDP 1.3倍左右，其實歐洲政府要求匈牙利接受難民確實強人所難，另外波蘭的外債占GDP 64%，也說明自身負債高的問題，這些都是投資新興市場股債市的投資人必須多留意的地方。  

  但是美元計價的公司債或是其他債務就沒有問題嗎?其實並不盡然，這些都取決於歐洲與美國央行長期低利率的政策，使得這些國家的企業近年來的發債金額早就遠超過西元2007-2008的水準，美國大企業的公司債餘額早已遠遠超過想像，美國的高收益低信評債市是否在未來會有地雷，其實是很值得關注的，這也是為何近年來大家都鼓吹投資歐美的股市，因為股東確實有剝削債權人的情況，信評很好的企業紛紛發行公司債，然後用這些錢發放現金股利或是買回自家股票，因此造成自身股票的價值感覺起來很高，只是歐美股市都是沒有漲跌幅限制的，真的跌下來也是非常驚人；反觀債市的投資，如果公司的發行債務到期時沒有違約，目前市價的變動與折價情況，都應該是可以忍受，特別是美國高收益債市的殖利率，因為近來市場波動與價格大跌，已經高達百分之八左右，而歐洲高收益債市也有百分之三到百分之五的殖利率收益，這都是歐美高收益債市相對起來是新投資亮點的原因；只要沒有違約，企業繼續能夠付出債息，到期能夠歸還本金，或許是不錯的投資。反觀新興市場國家的債市，其殖利率不少都已遠低於百分之五，就風險與報酬的關係來說，確實是比較不值得投資。