經濟,財務,統計學,數理科學與政治評論

Hello there:

  我想台灣走到這裡已經很難再回頭了,我們犯了幾個大家以為的大錯誤,我在這裡也會慢慢談這些所謂的錯誤的成因與後果是甚麼,只是如果是站在有資產與有錢的人來說,這些卻一點都不是錯誤,倒像是馬政府的德政,如此也深化了很多階層上面的衝突,而不是柔化!!

  首先當然是新台幣的升值,這是眾多比較偏國民黨的報紙與媒體一天到晚在陳述的觀點,那就是新台幣的升值有助於通貨膨脹的抑制,其實這是錯誤的觀點,而且非常的錯誤,因為新台幣的過度升值只會造成持有新台幣資產者更不願意進行其他貨幣的投資,甚至是自家設備更新與新產業的投資,因為什麼都不用做等著升值就好了,誰還要拼命??!!!在全球投資報酬率都是低毛利與低水準的前提之下,一年能夠超過5%的報酬大部分都是匯率的升值所造成,以近來很夯的新加坡政府公債來看,一年美元的投資計價報酬是11%左右,但真正去看新加坡的國家主權評等是AAA,相對上發行國債的配息率不會超過2-3%以上,因此其他的報酬率來源主要都是因為資金的簇擁所致,這點跟台灣目前房地產的上漲,背後的原因也是相同的,那就是亞洲的儲蓄資金已經沒有歐美的金融市場可以去了,只好留在亞洲,也間接造成相關的金融資產或是實體資產的價格暴漲,但是這一切終究是泡影,最後會如何幻滅只是時間早晚的問題而已,但新加坡因為有良善的地產管理政策,國家主張每個家庭都會配一間房讓大家去供,因此房地產很難泡沫,金融資產的泡沫相對上有其他衍生性金融商品與工具能夠進行避險,反觀國內一旦房地產大跌時,台灣就可能跟美國與日本一樣,只是我們沒有外援,對中國和其他地區的開放又不夠,所以一定是自己人大幅度的資產縮水而已,這個情況在過往1998-2000年時的台灣已經見到過了!!那時可能產生的現象就是大家將資金轉移到其他的貨幣上面,或是就是以非常低報酬率的金融商品形式存在著!!唯一能做的只有匯率的貶值而已,但如此一來窮人的購買力更不好,而地產的大跌將使得所有人的財富縮水,最後是窮人受害將更深但有錢人頂多是賠一點錢,試問馬政府為何要再重覆這樣的過程??!!!這裡也透露出馬政府被這些媒體與與商人所左右,最後終將導致自身的敗亡,國民黨自己失去政權倒也罷了,但令人憂心的是國家不一定改變就會變得更好!!2000年正是陳先生取得政權的時候,那時黑白兩道治國,平民百姓為魚肉,魚肉鄉民的情況時有耳聞,百姓民心思變,只是因為領導者沒有經驗且剛愎自用,所以我們變得更不好了!!其實馬先生也是個剛愎自用的人,從很多政策很像小孩子在鬧脾氣就可見一斑了,很幼稚又很不負責任!!

  其次是遺產贈與稅的改變,這是最不好的惡法,因為此法背後代表的是有錢是可以世襲的,這根本是開經濟學倒車的做法,因為資產沒有重分配,大家根本沒有努力的誘因,試問如果政府強力保護資產的不可移轉性,誰還要努力工作??只要想辦法去騙有錢人的錢,然後想辦法再加入他們,永遠都被政府錯誤的政策保護就行了,不是嗎??老年人將資產花光回饋給國家,讓年輕人有機會重新取得這些資源,本來就是一個進步的社會該有的表彰,中國大陸知道,美國人也知道,但我們卻完全開倒車!讓人搖頭!!

  再來是軍公教的福利過於優渥,在一年不超過1.5%的經濟成長率的此時,我們可以預見這些過往的契約背後隱含超過6%的報酬率的計算公式,終究會導致國家以破產或是透過通貨膨脹的形式來展現,但是這些軍公教能夠承擔通貨膨脹的壓力,因為他們的薪水與退休有保障,但是其他百姓的薪水不漲,而退休在哪裡也不知道,試問真的不會有革命的一天嗎??

  爾後自然是股票市場的不活絡,這裡當然談的是證券的稅,政府不讓股市進行財富的重分配當然是錯誤的,因為年輕的一輩能夠透過這個管道取得財富,使社會的階級重新流動,產生出新富出來!!這是股市不變的道理,但政府刻意阻止股市的交易,最後只是讓有錢變成是世襲的!!這當然是開倒車的作法,也不是經國先生那一輩的想法,這一輩的國民黨人,真的是錯誤到極點了!!

  最後這些做法會造成苦果我們已經見到或是預見,再過來就會更進一步見到社會仇富的心態,我想這會使得社會更不安全與穩定,因為它們會讓所有人以為這些人賺的只是炒作房地產的錢,而不是辛苦透過創業與創新所賺來的,同時我們也將見到社會貧富差距更大,因為新台幣可能繼續升值,出口可能更不好,那就更無可能創造出新的資產階級與新富,都是舊的財富再分配,但政府又用遺贈稅,又用證交稅來卡住財富的分配,大家只會變成有錢的勉強繼續有錢,但窮人永難翻身可能的局面!!如此一來,國民黨的敗亡已經指日可待了,到時我怕的是社會革命,有錢人出走,新台幣大貶值,最後還是窮人未蒙其利先受其害了!!馬先生的團隊該引以為鑑才是!!

  政府該做的是選擇適當產業進行研發的扶植,技術的創新是唯一的出路,這裡的技術創新不只是科技的,還包含社會觀念的創新與文化產業的創新,我們好久沒有國際級的電影或是真正非常有文化且普羅的影音產業了,這點南朝鮮做得到,我們也該繼續嘗試努力看看,幫國家留一點技術上的研發與文化上的優勢,是政府唯一該努力的方向!!

Hello again:

  那美元究竟該升還是該貶值??我個人主觀的以為美元該升值,因為對於新興國家是比較有利的,但對於美國長期以來的債務餘額還未降低到十兆美元以下來看,就必須取決於美國人的想法,因為這十二三兆美元的美國政府債務餘額,對美國人來說是負擔與負債,但對其他國家來說卻是資產與信用的擔保,大部份的國家都利用此美債的增加來進行國際貿易與金融活動,只是如果從降低美國負債與自身國際企業融資成本的角度來看,這些企業當然希望在目前美國國內商業活動大不如前之際,美元是持續走貶的!因為如此一來,成本降低與海壞獲利增加,對美國多國籍企業或許有利,但前提是很多的生產活動必須移回美國!否則海外生產地的貨幣大幅升值,對於企彆生產成本以美元計算是增加而非減少的,長期來看對多國籍企業不見得有利!!因為美元升值代表著進口便宜,而美國境內服務業的收入因為美元升值而購買力上升!!這裡面的優劣就需要透過市場一點一點去尋找其均衡點了!!但美元貶值對新興國家來說不見得是好事,因為原物料不見得上漲,而新興國家的政府公債債務購買力大增,但出口衰退,長久下去這些國家的匯率相對於美元終究還是要大跌的,而股市大跌也是合邏輯的事情!!

  但共和黨希望債務降低,民主黨的Obama也希望債務降低的此時,美國用QE的方式來進行融通的可能就大幅降低了,在自身債務降低的前提下,美元確實短期是可能走強的,因為信用變好且實質購買力因為原物料下跌而上升,最重要的是美國是食物出口大國,此時的美國就變成是關鍵原物料-黃小玉的出口國家,因此貨幣升值是比較可能的!!其實美國的高資產者非常明白,美國債務餘額增加,最後還是要有錢人多繳一點錢才可能還,不然只能永無止盡的美元貶值了,但美元貶值,這些人的錢也沒有去處,因為新興市場股市大跌的可能也是非常高的!而貴金屬早以漲翻天!!!因此美元貶值唯一受益的可能只有美國的多國籍企業,但有多好卻也是很難評估的!!

  只是美國進行QE 3,對於全球來說絕對是場災難,因為中國的出口必然更低更少,對原物料的需求也將更為大減,而美元走貶只是使得美國對其他國家的需求與購買力大減,因此美元走貶對華爾街那些做原物料交易的人來說也不見得有利!因為原物料價格不見得走強,其價格還是得取決於需求與供給,美元走弱,目前看來對原物料的需求是大減的!!

  如果美國能利用美元升值,進行新一輪的科技與產業創新,因此使得美國的失業率降低,連帶帶動全球的需求,如此美國進入良性循環,因此能進一步增加美國人的收入,也降低自身的債務與失業率!!但若美國停止創新,美國企業不肯大幅投資美國,美國金融機構不願意重新大幅放寬信用借貸,那美國可能因為美元升值反倒使得自身債務購買力增加,而負擔變重!!那時美元可能必須重新走回貶值的道路,那是無庸置疑的事情!!

Hello there:

  這兩天有一些在業內工作的人,問了我這個部份的問題,感覺上這個好好先生的所屬單位似乎並未將已見諸報章的很多想法做系統性的思考,簡單的說就是公司沒有好好培訓員工!!所以在這裡我再很仔細的跟大家從頭談起!!

  話說美國QE 1的使用背景,全球資產急速下跌,金融市場完全失去了流動性,所有人都將自身資產轉換成美國政府公債或是改持有美元,因此美元相對於其他貨幣大漲,而全球股市一片慘綠,連高收益的企業或是主權國家債券都下跌了近四成以上,因此美國Fed執行了第一次的QE,我們稱其為QE 1,進行買進自家政府債券與政府擔保的房地產抵押債券,替市場注入活水與資金!!因此造成後來全球股匯市的大漲與美元一直以來的持續走貶,但是美國聯儲制度跟其他國家不同的地方是,美元的印行必須有擔保品,要不就是黃金,要不就是美國自家的政府公債,因此美國一開始就是大幅發行了自家的政府公債,然後由央行印行鈔票購入自家財政部發行的公債,以致於後來Obama administration被敵對共和黨批評為敗家子,因為美國公債餘額已經從小布希總統之後的九兆增加到目前的十三兆美元左右!!這也是目前Obama administration不願意再進行新一輪的QE的原因,因為美國希望今年能夠將債務餘額從13兆減低為12兆左右!!

  隨著QE 1與QE 2之後,伴隨而來的是美元的持續弱勢,只是這個部份並沒有造成全球股市相對於美元是大漲的,只造成新興國家主權債券購買力的大增!!因為美元的貶值,對於美國的國際性企業來說,相對上海外的收益所產生出來的匯兌收益大增,外加美國持續寬鬆貨幣,因此企業發行的美元計價債券的發行利率隨著美國的零利率政策而受惠,企業融資成本大減,也造成目前投資等級的企業債券價格居高不下,因為海外收益的加持,使得美國企業滿手的美元,且企業獲利以美元計算都非常豐厚!!但實質購買力卻隨著弱勢美元而減少,爾後美國改採用OT,只買入自家的MBS,因此對全球股匯市的影響就大減了,相對上確實使得美國自身房地產融資成本減少,也減低美國房地產價格的持續下跌!!MBS的購買是對的,但前提是MBS價格必須止穩與美國空屋率必須持續的下跌,目前我們見到了美國的商用不動產REIT有因為經濟前景變佳而上漲,但美國經濟能否繼續變好,大家都在看!!而失業率在8.2%-8.3%左右,也顯示出美國就業參與率的提升,很多本來放棄找工作的人,現在都出來工作了!!

  但是新興國家的貨幣持續升值,對其自身的產業是弊多於利的,因為當初靠的就是低廉的人力成本而已!!除了原來通膨高且是原物料的出口國家,因為貨幣持續升值有降低自身過往過高通貨膨脹與降低過高自身政府以美元計算的債務,但對其他非原物料之外的出口,卻是有非常大的傷害!!因此新興市場股市在美元持續走軟,歐洲各國因為歐元升值太多,因此造成國家債務購買力大增,外加自身地產泡沫等因素,都使得新興國家對歐洲的出口呈現衰退!!因此新興市場的股價,相對於美股從2010年以來的上漲與止穩,反倒是大跌超過三成以上的!!

  新興市場既無美國高素質的研發人才,也沒有相對於美國的高科技產業,更沒有美國極為強大的物流產業,因此不論是那個方面的生產與運輸成本都是輸給美國的,唯一便宜的人力也因為匯率升值而喪失優勢,因此在美國QE 2甚至是OT1之後,新興國家出口都是衰退的,而中國的衰退,連帶對於全世界的原物料需求也都是大減的,因此也造成目前原物料除了食物之外的大跌!!這也是新興國家股市大跌的主因! 

我倦了  聽起來很像Gumps的台詞

妳總愛對我說  做你該做的

我總說  我該做的就是 

跟妳煮飯

細火慢燉  慢慢體會  那香甜可口

眷戀  是個有趣的字眼

倦  也是

我倦了  睏了  沉沉睡去

馬先生您好:

  終於見到您願意全面性的開放自身的地產與股票等標的給中國大陸來投資了,也希望在教育方面您也能全面性的鬆綁才好!!最重要的是希望您能夠本著幾個基本的原則來進行,其一當然是全然的沒有歧視,至少台商去中國投資或甚麼的,人家有給台商比自己當地百姓還要好的待遇,面對到超過一千萬美元以上的投資,有能做的部分我們也該比照對岸對台商的待遇,給予一些特定的幫忙,比如前幾年剛開始投資時租稅上面的減少與降低等等!!其二當然是真正做到平等互惠,但也要求對岸來台投資必須完全遵照本地的法規與會計制度,我想本地的會計師很多都不好找工作,因為您減免掉遺贈稅之後,很多時候也沒有甚麼案子可以處理,開放對岸投資對於本地商業活動與相關律師和會計師等人的工作機會,是有幫助的!!其三是開放陸生來台,並且停止再給予陸生特定的獎助學金待遇,但是讓陸生能夠有在台打工與工作的權利,以及讓陸生在台期間同樣能夠參加我們的健保制度,等到其離開後就取消其權利,這對於陸生來台意願自然會大幅增加!!其四是本地高等教育的再升級,我一直希望您能夠仿照美國的高等教育篩選制度,剔除不好的教育者,讓本地的教學品質與教學內容能夠大幅度有比較齊一化的提升!如此一來本地研究所的學生來源才能夠比較多元,未來的發展性才不會受到限制!其五是利用陸生來台,重新劃分本地技職教育與大學教育的差別,本地的技職體系應該還是比中國好一些,或許我們能利用陸生來台調整自身的體質,已使台灣更能與世界接軌!!最後是不要擔心陸資會炒作台灣的房地產,因為沒人會買貴,大家都會很仔細評估,但如果本地對於財產權的保護比中國大陸好,我們應該有自信本地的好房子會受到中國大陸人民的清睞,開放後自然很多錢會透過各種管道流入本地的房地產,對於本地地產的活絡還是有一定幫助的,至少房子是遷不走的,頂多是賣掉,因此關於這些買賣的資訊的公開透明,我們也需要在一開始開放時就架構好,也盡量做到透明公開,如同股市一般,讓大家都能見得到!!大概就是如此了!!不要怕!!只要我們的司法夠進步,我想我們能夠做得好的,只怕我們的司法太落後,到時可能我們發現自己跟中國差異不大時,那時我們就知道原來台灣根本不夠自由民主,而我們的人其實也沒比較好不到哪裡去!!或許這才是真正落實開放後...本地最大的收穫!!

Hello there:

  其實從去年這個時點八月左右,我就倡議美元匯率的升值了,但是我也知道從美國學者過往的研究,特別是Mr. Bernanke的研究總顯示美國以為日本失落這麼久的原因在於匯率貶值幅度不夠,但是美國人跟日本人的觀念不同,日本是有超額儲蓄的國家,日本的銀行在過往被以為強大的原因就在於銀行每天開門就是一堆日本人存錢進去,因此面臨到了自身貨幣價值與貨幣購買力必須得到保障的問題,而日本人也沒有信心自身的財富透過其他貨幣與金融市場能夠得到保存,因此日圓要大幅度的貶值,特別是在日本充滿著危機的當時,其實是不太可能的!!

  其實美國人也知道這一點,畢竟共同基金與投資這個概念,是從英國與美國發展出來的,因此美國在見到新興市場因為匯率升值太多已經很難有大幅度的發展時,自然不用大家說,會將資金撤回以美元為投資與計價的金融商品上面;這點不用別人說,美國人與全世界的聰明人都很清楚這一點!!這點與日本人處理方式固然不同,但感覺上比日本人聰明許多,原因當然是對於金融的掌握度夠高所致,日本相對上比較缺乏自信以及國家沒有一個真正懂得經濟的人來領導,因此沒有辦法不斷的跟百姓說,要如何如何一起來做,讓國家擺脫失去的自信心,總的來說日本的技術進步還是只停留在工業上面,關於社會其他服務產業與金融方面,日本是非常非常落後的國家!!但是美國早就放棄只談工業的技術進步,開始關心哪些產業能夠真正創造價值,因此美國是比較開放與科學的國家,這也是美元過往走貶,但未來不見得一定要走貶的原因!!

Hello there:

  AIG的股價已經來到了USD 30一股的水準,美國政府當初進場的平均成本價格大約是在每股28-29元左右的水準,這與上一次美國在97-98年間因為LTCM事件所執行的救市措施是極為雷同的,那就是當市場失去了信心與人們面臨到極大的不確定性,導致市場失靈的時候,美國政府有義務與責任維持市場的秩序與人們的信心,因此進場買進體質良好或是未來可以有非常大的改善體質的企業,GM是一例,Citi是一例,而AIG也是!!目前GM已經還了非常多錢給美國政府,Citi也是,而GM,Citi與AIG,美國政府都是在後來透過賣出手中的持股,慢慢讓市場自己去運作,政府並沒有要賺錢的意思,因此到了當初購買的名目成本價格就賣出,並沒有考量到通貨膨脹與美元實質購買力下跌的問題!!因為那是美國這波QE與OT救市必然的結果,在救市的過程中,透過匯率的貶值降低自身救市的成本!!

  當然可能希臘與西班牙還是沒能體會到這一點,所以才遲遲不肯放棄歐元,但那是必然的,因為必須透過匯率貶值來降低自身財政的負擔與救市成本,已達到拯救國家的效果!!

  美國的救市措施,很多人以為是免錢的,但其實不然,因為美國失掉了一千多萬人的工作機會,而這其中的痛苦還在,只是美元是國際貨幣,因此難免會遭人非議,但美國同時也是世界金融的中心,大多數的金融商品還是集中在美國,否則大家都沒錢賺了,這點是沒人能夠否認的!!只怪其他人不爭氣,沒有發展出相對應良善的金融市場,讓資金能夠有避風港與價值儲藏的去處,這點只能怪自己,怪不得美國人!!

Hello there:

  很高興財務筆記終於告一個段落,我想其中的辛苦只有自己知道;我盡量依照美國人的原則:阻力越小之路才越是一條值得走的路!!盡量用簡潔又不失故事性與可記憶性的方式介紹這些概念與想法!!總之,這所有的一切還是要交到神的手中!!剩下的就是人們自己的努力了!!這裡面也包括我摟!!原來的part 34有一些小錯誤,我已經更正了!!long call on a rate = long put on fixed income price!!

  這裡面要感謝了兩個老師:美國的Holmes先生與英國的Bones先生,Holmes先生是其中關於Equity Valuation與Investment的主要資訊傳遞者,而Bones先生則是幫我打開財務會計學大門的啟蒙者,這兩個人對這個筆記都是無比重要的!!在此特別再次感謝這兩個先生!!當然筆記中的一些錯誤都還是歸因於自己沒能學好,陸續都會進行相關的更正!!

 寫在這裡的是,很高興大家都喜歡我的財務筆記,我想確實是非常好的內容與範疇,畢竟美國還是比較進步的國家,想了這麼多有趣的事情與實作的方法來評估各種金融商品,公開上市企業,私有企業與房地產等等!!其實...我本來就是適合做研究與寫論文的!!!

 誠如我在序言裡寫的,本來是打算寫個80到100個財務筆記,但實在因為太忙或該說是太累了,所以總沒能如願,只寫了40出頭個,我老了,我想我得服老,因此我大概就只能寫到這裡,財務學,經濟學,統計學與數學本來就是我的專業,因此....只是要將其架構起來,寫得讓人懂,也不是件容易的事情!!總之,將這個系列的財務筆記獻給我尚未過門的愛妻,是她讓我對人生充滿著讓我都難以想像的勇氣與希望的,是她把我從昏天暗地的角落中拉出來,讓我重新見到了生命的諸多希望!!我愛她!!將此一筆記....獻給愛妻!!!

 預計在2011年七月之後,我會再次介紹另一個系列的財務風險管理叢書與其相關的主要內容,只是這些東西的數學式子就不再那麼簡單,光是不用equation打數學式子就是一個很大的挑戰!希望...那時我還在吧!!到時見!!

p.s.在今年七月之後,我會正式談財務風險管理常用的數理模型,很可能是盡量用文字來討論與論述!!這都得歸功於我的老婆,因為她我變得勇敢敏感與噁心,只能說...我好愛好愛她!!將此文章...獻給我的愛妻!!

Hello there:

  最近大家很有興趣的事情都放在美國到底會不會實行QE3!!其實不論是共和黨還是民主黨,美國人的共識已經是不會再用QE的方式來刺激經濟了!!誠如Mr. Buffet所言,美國各產業都已經在復甦的軌道當中,唯獨美國的房地產還在下跌,當然2012上半年房地產方面,只有商用不動產Reits漲幅超過一成以上,Shiller先生的地產指數顯示,美國的房地產指數還在持續下跌當中,這表示一般住宅方面的房價還是持續下跌,這裡面只說明了美國人的儲蓄不足!!但是美國的科技類股,特別是生技方面的產業在上半年都已經有超過30%以上的漲幅,非常非常驚人!!同樣地,美國的公用事業與運輸類的指數,上半年也都有一成以上的漲幅!!這裡面也說明了美國勢必得放棄去拯救房地產這個觀念,專心發展其他具有成長性的產業,只有這些產業繼續蓬勃發展,產生出相當的獲利,最後回饋給美國的消費者,透過消費者收入的增加,最後再回饋到房地產的部分,住宅型的房價才有回穩的可能性,這些那些已經是美國很清楚的未來走向了!!那就是放棄拯救房地產的觀念,只要不要再次大跌,大家還能用房地產來融通自身的財務調度就好!!因為房地產的下跌,只說明了美國的儲蓄不足,實在很難撐起這麼高價的房地產價格而已!!

  但是美國的儲蓄不足並非壞事,因為美國的消費相當程度上面能夠創造出新的工作機會出來,比如大家爭相換手機或平板,相對上面都需要通訊方面的產業配合,相對上不論是AT&T或其他電信業者,相對上都能夠得到大量的挹注,也必須提供足夠的服務,因此也會增加相對應的人力需求!!美國人放棄存死錢的觀念,轉而先消費互助,然後等到就業率穩定失業率下降到一定程度時,再回頭開始增加儲蓄的做法,充分展現美國人的民間智慧!!

  很多時候覺得Obama跟共和黨都是無比愚笨的,但美國人卻是無比聰明的,它們會利用自身失業給付的輪流申請,來保護自身的家庭,它們會利用美元的貶值來保護自身企業的獲利,他們會利用世界的變動來調整自己!!我想美國的復甦已在眼前,只是失業率的下降需要時間!!而房地產的復甦,那是美國人最後才需要關注的事情了!!

My Dear American Friends:

  Yes! American is facing the crossroad and no one seems to be the captain on the mothership!! I am not accusing that Mr. Obama is incompetent but it seems to be that way!! America has long to be seen as a free society and everyone in the society can do whatever he/she wants if it is by the law. Now America corporations see huge profits outside the states and are all reluctant to invest in the USA. Americans need a great coordinator to help the nation move on instead of staying in the hate or something else long ago. 

   Is it the fault of Obama or the reluctant acts of Bernanke??!! I think both accuses are wrong!! First of all, the wrongdoing of high-flied asset bubbles are still there, but the further falling is intolerable to the whole world. Especially those worldwide wealthy institutions, insurance companies, wealth individuals and others, they all ask for the QE1. They all can not tolerate the suddenly free falling MBSs and related financial products for a longer period of time such as 5 years or even longer. But the truth is it should be that way!!! As Mr. Greenspan says the free fall and the bottoms search are the only way for Americans to let big corporations invest in the USA AGAIN because they are so afraid of the further falling of antoher-round asset-bubble happening!!

  But Mr. Greenspan provides no recipes for the cook to have a new menu in town for the whole world customers. America is a wonderland just as Mr. Walt Disney says. It is a dream town and everyone can have it with hardworking and intelligent. Now it is shadowed by the property bubble. Amercans are dare to challenge the unjustice events but are afraid to admit that the technology of America nowaday is a little way behind than used to be. It is once a great nation which is full of new ideas and great new technology. Right now, there are so many problems we face in the world eagering new technologies but we can not find any help from Americans. Now the nation lacks the vision and coordination of leadership, especially for its politics. It lets itself in the endless disputes and arguments to each others. We do not see the leader shows and declares its commitment and most important of its actions to the innovations of new technology.

  I know for the Obama admistration, it is a hard decision to bring the country deficit down without to trim the government expenses further. It is also a big issue that the house price index still falls in a stready way of 1.5 percent a month. It just shows how vulnerable of US consumers. They do try to consume more, but it also has its big impact for their saving rates. They can  not have both - to get people employed instead not to have the house price fall further. Their salaries are not that much as used to be anymore, the living standard does fall quite well these days. If the only share of their money is used for consumption to support the economy, their house prices have to be support from the government. And the FED already did it!!

  My dear friends!! We count on you for several decades and still, a prosperous America is all we want it to be. We need your support and your kindness. Please try something new and never turning back!! American needs new incentive from the government to let its technology boom again. We do count on you!! May God bless us!!

馬先生,您好:

  別說一朝四喜,就得永遠都做四喜,好吧??!!!我必須承認對於經濟財務與各方面都沒有充分認知的馬政府,我已經非常非常失望與難過了!!聽到我們偉大的教育部長又在倡導不要考試導向,心裡面很想問的是美國這麼多年來的強大靠的是甚麼?美國自身優秀的工程人才??美國自身極為聰明的經濟與財金人才??還是都靠亞洲的印度中國日本南朝鮮以及台灣的優秀人才大量赴美或是進入美國企業工作??我想答案很明顯的是後者,而後面這些國家的教育制度是甚麼?考試升學與要求同學們不斷地練習與練習!!美國人可以不必練習,因為他只要灑錢請這些相對上生活水準比較落後的國家就可以了,反正一個大學不要多,有幾十個厲害的外國人就好,加加起來也不過要亞洲最棒的兩三千個腦袋就好,集中全美三億人絕對養得起這世界上最棒的亞洲兩三千人;但是這些人都是透過考試訓練出來的,也都是透過不斷不斷地一直練習才能夠在自己的領域中有所成就的人,它們會成為精英的原因正在於它們能比其他人聰明或是能吃得了不斷練習的苦!!還記得奧運場上有一年有一個美國人,擊敗南朝鮮眾多好手在射箭比賽中奪牌,他只做了一件事情,就是每天起床從自家穀倉的這頭做射箭練習到穀倉的那頭,平常就幫忙種田,但是奪牌了!!連南朝鮮的人都覺得很吃驚!!靠的就是不斷地練習!!因此偉大的教育部長不希望孩子機械式的練習絕對是錯誤的,很多時候我們常說很多事情長大了就懂,但在長大之前總要要求孩子先練習,長大自然能夠體會這些數學與邏輯的訓練背後的意義,但沒有經過訓練,坦白說這些人長大了也不懂,或者說可能根本長不大!!我們要求孩子不斷練習,至少哪天台灣沒機會了,還能去美國去歐洲工作,如果我們剝奪了孩子這樣的機會,那絕對是我們教育部長的大錯誤!!

  台灣是個沒有資源與內需的國家,不要跟我說甚麼同修共好的屁話,我們當初的科技產業起的來,跟目前的印度是一樣的,因為有能力會做計算跟會使用機台的工程師非常非常便宜所致,但今天在我們的數理教育嚴重輸給中國與印度的情況下,台灣的科技類股每況愈下已是事實!!追根究柢,我們沒有便宜的工程師了!!為什麼??跟中國跟印度跟南朝鮮比,我們的人工太貴又沒有真正的創新能力;坦白說,創新能力始終都是來自於模仿,先模仿到一定階段才可能創新,日本模仿美國與德國數十年,外加用了美國Dr.Deming的品管方法讓自身的產業品質精進,南朝鮮模仿日本數十年,才慢慢都變成是科技與先進國家!!目前國人的數理能力嚴重落後,很多技術與科技大學的商學院或管理學院紛紛放棄在大一教授微積分與基礎數學,試問這些孩子如何創新？？如何發展一些新的產品或是進行相對應的管理,那些都需要數理訓練與邏輯思考??講的難聽一點,我想台灣到最後連去中國作"雞",別人可能還嫌貴!!

  台灣過往的經濟成就,我想連孫運璿先生都知道,就是做別人不願意做且不肯做的事情,害怕孩子們吃苦最後只是害了孩子們而已,因為孩子早就是站在國際競爭的平台上面,跟眾人相比較了!!我想沒有內需的創新是沒有意義的,因為創新必須滿足外國市場的需求,包含中國大陸在內,但那都需要很多很多的背景知識,也需要不斷的演練與閱讀!!

My Dear American fellows:

  Just be patient and do not look back. Let bygone be bygone!! It is time to move on. The projected unemployment rate seems to be 7.5% around in a year from now on. So do not worry about the purchasing power or consumption power. The gevernment does not perform any stimulus plans is good for the economy as those acts are just temporary but your savings can be the only tool to save yourselves.

  Time is still plenty for you and the recently high-flied investment grade bond prices just show the fact that those big corporations are full of money in their jars or banking accounts. When the time will come to let the gene gets out of the bottle is still uncertain. But it just shows the resilient of those US corporations. I do not worry about the unemployment rate because it will go down someday somehow. The question today is when and what industry will get the benefit first.

  My dear American Fellows, the thing is just getting better though you have to admit the climate change does strike the States' land. It is a big problem for the whole human race because the States is the big food provider for the whole world. India will get stuck and even get worse if people get starved there. It is just happening and even getting worse now!! Right now in the technology sector, it seems that how to transform the sea water into the drinkable in a cheaper way becomes an even more important issue than before.

  The US has more pioneered technology and should help human race to have that technology. My dear American Fellows, do not forget that the States still has the more advanced technology in the world. And the wolrd is waitng for your guys in  sober. Move on, go ahead and no turning back!!It is time to show the wolrd that Americans are still the most optimistic people in the world. The world is getting better with American people on the stage.

Hello there:

  "歐元跟歐元區是不是真的走到了盡頭??"我想是近來大家最熱門的議題,如果歐元貶值到兌美元為一比一,哪些國家或地區受創最深??是中國大陸?是俄羅斯?還是那些近年來不斷增加歐元或歐元債券做為自身外匯準備的國家??或是那些增加歐元債券為自身資產的金融機構??歐元會不會貶值到比美元還要來的小很多,重新回到一開始發行時...1 Euro = 0.8 US Dollar??我想這些都是非常有可能的!!條件是...只要德國,法國或是義大利,有任何一個國家退出歐元區,不再使用歐元,那留下來的歐洲國家的黃金準備的加總就會小於美國,最終歐元比美元的幣值變小就指日可待了!!

  法國剛變天,社會主義者當權,很多人預期德國鐵娘子的日子或許還有不短的時間,別忘了M女士所屬政黨是以前的共產黨改制的,感覺上歐洲將越來越左傾了!!很可能那不是中國所樂見,因為中國正在進行"去左化"說;對於歐洲的政治變化,那可能也不是美國所樂見,因為這樣歐美民主國家相當程度上面的左右平衡就失衡了,西班牙左傾,只剩下英國是右傾的!!這個事情有趣的地方在於中國正在往右走的同時,西歐正在往左走,這倒是很讓人覺得莞爾的地方,可見貧窮的國家重視公平,比較富裕者反而重視發展,是不變的硬道理!!

  德國必須很仔細去思考到底德國失業率降低背後的意義是甚麼?是讓歐洲其他國家的失業率更高??是讓歐洲其他國家的產業更沒有競爭力??還是讓歐洲的人更能用廉價享受到很棒的服務與產品??我想我們都見到了這些,但是前兩項的傷害遠比最後一項的優點多太多了!!自由競爭或許相當程度上面,在過往還真的是因為匯率與關稅等自然保護而將歐洲各國阻隔起來!!而今...門檻消失,歐洲各國人人自危與德國的貿易與交往!!我們見到了德國人開玩笑的說,面對到訂單電子郵件就一路都說"Nein",而不是"Ya!!",也見到德國大量吸收歐洲的高知識分子前往德國工作,但那只是使得德國更強,並沒有平衡掉其他國家脆弱的產業競爭力,德國在歐洲跟中國之於美國是一樣的,或許都願意為了保住飯碗自己加班到深夜吧!!只是.....其他國家就慘了!!

  反觀美國一直都是自由開放與自由競爭的,那個地區失業率高,人們可以透過遷徙的方式來改變這一切,因此調整度比歐洲高很多,相對上因為重視公平,美國相對上是比較有資本主義精神的,但有時也被人以為過度自由了!!只是...the American way還是深植與我們的心中,而我們也都不自覺得美國化了!!

  歐洲跟美國目前最大的問題是房地產價格的泡沫化,而美國一度被以為比歐洲嚴重的原因,在於美國自由的金融市場將大部分的房地產爛債權都證券化了,只是因為美國的證券化市場是全球化的市場,所有全世界的有錢人與金融機構大概都或多或少的參與其中,因此大家都很不滿意美國的處理,但所有市場的價格不可能永無止境的上漲而沒有下跌,那是絕對不可能的事情,美國房地產在二十多年前也大跌過!!!反觀歐洲西班牙或是其他國家的房地產泡沫並沒有證券化的機制,因此沒有辦法將這些風險分散給全世界;因此只要美國證券化的債權被更嚴格的管理,整個證券化的流程被更嚴格的檢視,相對上美國這些證券化的商品所可能帶來的報酬,還是高於其所承擔的風險的,特別是很多證券化的商品已經被列為呆帳的此時!!從這裡也可見到金融市場自由化的魅力,因為自由到人人可參與,大家同時分享了利潤也同時承擔了風險,很多的風險相對上自然也被分散掉了!!

My Dear American fellows:

  The speech of Ron Paul about the Fed system is absolutely right. I totally agree with his viewpoint!! His speech touches people's inside fear though I know it does not convince you all and his idea does not prevail right now. But eventually it will...I think...!! American can not afford another QE anymore. It is nothing but a flaw idea about how the monetary policy can have and should do right now unless American households are full of money in their banking savings. Unfortunately, it is not. So I guess you have to be patient and try to save a little more money and wait a couple of years. I think the situation is just getting better. Go on without hestitate. Go on, I think it is a right path. And I think Ron Paul gives the same idea for this one. Go on...Do not look back!!

Hello there:

  我想大家都看在眼裡面,一些國家經濟到目前保持的還蠻平穩的原因,其實說穿了是有幾個蠻耐人尋味的特色的!!

  先以歐洲的核心國家德國為例,德國是這幾年房地產上漲最少的國家,而德國在歐元區成立之前,做了幾件非常讓自己人反感到最後執政黨失去政權變成在野的事情;那就是將退休年齡延長到65歲以後,將國家很多很多的福利政策大幅度削減,同時跟德國的工會談條件讓工資被凍結住,以提升德國企業的競爭力,最重要的是進行國家關於百姓退休與相關金融方面的改革;德國的股市一直都是歐洲波動度最高的代表,德國的高速公路也是沒有速限的,連重型機車都能夠騎上去!!德國人相當自我要求與紀律,當然德國讓人反感的納粹還是有很多德國人的支持,這點也是讓人搖頭的!!因為沒有亂漲房地產,外加德國很早就進行產業創新的準備,比如對於太陽能發電的補助與獎勵,都使得德國相對於歐洲幾個國家提前準備了好久好久,因此一等到歐洲開始共用貨幣之後,各種關於歐洲境內的貿易壁壘都一一被清除之後,我們見到德國產品大舉進佔歐洲,也見到了各國車廠紛紛倒閉,而德國車廠反倒開始收購其他國家的車廠,德國車本來走高價路線,經過這番轉變,也開始製造起中等價位與低價位的車子,只是打上的是VW,Benz,BMW的品牌!!德國人專注的將自身的資源集中在產業的升級與技術的開發與更新,最後使得德國工人的教育訓練與水準在歐洲是非常高的!!

  再以亞洲的先進國家日本為例,日本是全世界最早知道與見到房地產會造成自身大泡沫的國家,也是最早知道股票市場與房地產價格同時崩盤長甚麼樣子的國家,最重要的是日本式全世界最早知道跟美國人做生意,最後的大概下場就是自己暴肝之外,其實也賺不了甚麼錢的國家;而今天南朝鮮正在複製日本過往的道路!!透過自由貿易與各種新金融商品的出現,最終美國還是能夠透過金融等各種方式,讓自身處於相對的優勢,因為美國人比任何人都了解這些深入,美國人該感謝日本人在八零年代幫美國人承擔了美國本土大部分的地產泡沫,因為日本人買去之後的價格大跌,最後讓美國人得以全身而退!!只是這次就很難了,因為這次房地產問題大到美國人自己都搖頭難面對!!只是也因為這樣,從兩千年之後,日本企業變得非常不積極進行投資,因此自身的負債非常低,倒也讓人以為這些企業要倒閉也不是很容易就是!!

  最後是以亞洲的新秀中國大陸為例,中國很清楚的知道自己不能重蹈美日的覆轍,但是中國根本沒有像樣的高科技產業,只有剽竊別人專利權的Me Too工業與產業,因此靠著從美國那裏半偷半拐來的技術,讓自己的內需勉強看起來像個樣;只是好笑的是當中國大陸開始補助農民買電視機與洗衣機回家時,農民卻發現很快樂的接受政府的補助後,國家卻沒有辦法提供相對應電力給農民來發動這些設備,因為中國大陸既缺水也缺電!!中國走到這裡也只能繼續Me Too But Cheaper的產業政策,因為國民平均所得太低了,還需要十幾二十年的發展,慢慢繼續累積財富到大家都均富,只是地球感覺上也快掛了,中國的崛起似乎真的是晚了一點!!這都得怪中國人自私無知卻又愛爭坐大位,現在這樣的場景不論在北京還是中國的那個地方,都還是處處可見,真的是讓人很搖頭!!

馬先生您好:

  我想大家對於國家這些軍公教的貪腐已經忍無可忍了,而大家對您的睜一隻眼閉一隻眼的處理態度也多所不以為然,我想您介入房地產與股市方式不對,對國家目前真正最大的負擔-軍公教過於優渥的福利與退休-也不思改進之道,相當程度上面將使兩千三百萬人對於這不過只有六十多萬的現役與不到六七十萬的退休軍公教人士,心生非常大的反感與不滿!因為真的很不公平,好不好??!!平平都是人好嗎??!!我們見到了國中生連九九乘法與加減乘除都不會的窘境,我們也見到了每次軍演飛彈打不到靶機反倒讓民宅或道路遭到毀損的困境,我們更見到了軍公教人員忙著炒作台灣幾個大都會房地產的事實,這些那些都是您的責任!!最重要的是大家都知道的名嘴胡先生,固然很多事看似是瞎掰,但國家對個人監聽與監看是事實,而且是違法的,這點您是絕對不可以睜眼說瞎話的!!否則,我們真的只能跟對待陳先生一般,在凱道上跟您抗議了!!

  我想問您的是,連先生,宋先生跟李老先生,對於過往這十幾年台灣步入這樣的絕境,難道不也該負起非常大的責任嗎??台灣第一季出口是大幅度衰退的,全亞洲台灣的鄰國都是正值;您過度傾中的立場連老美都搖頭,當初也是大家力保您的,否則早就是小英主政了;今天連日本與香港的出口都還是有成長的,但我們衰退了四個百分點以上,您不該有所檢討與改進嗎??!!我想問的是您的產業政策到底是甚麼??我想問的是既然您一直說不能開源就節流吧,那為何不檢討軍公教的退休與福利政策??畢竟過往那些政策都是以台灣一年有五到七個百分比成長來估算與安排的,今天台灣一年剩不到2.5%的成長,這些人的退休也該同步大幅度降低;常覺得您根本不用打房,很多時候國家過往多給付的錢少支付一點,房價就根本漲不上去了;我想國父孫中山先生的理念是均富,不是政府用行政手法讓特定人士受惠,讓大部分百分之九十五的人民有非常強烈的相對被剝奪感!!

  再提醒您一次,我們是那百分之九十五的(We are 95!!!),我想這些那些最後還是會用投票或革命的方式來展現大家的不滿!!

Hello there:

  再過來要介紹一般在energy cycle中所面對到的各種財務風險(Financial Risks)!!一般說來,財務風險管理多著墨於下列幾個財務風險上面:

  (1)市場風險(market risk):天然氣(Natural Gas)與原油(Crude Oil)和其後期蒸餾與產出的其他相關產品在整個生產流程中,因為各種外部環境或是內在環境因素改變,所面臨到的價格變動風險!天氣與氣候因素對於能源的需求與價格的波動影響非常大,相當程度上面也決定了能源方面的市場風險面對!!另一個市場風險的來源是源自於金融市場的交易,當某些特定油品的市場交易流動性(tradidng liquidity)出現問題時,將見到在市場中進行套利,避險或是投機的交易者因為價格的急速變動,以及其衍生性金融商品的Mark-to-Market交易機制,而不得不面對自身資產的縮水,甚至是自身交易契約的不能履行!!

  (2)信用風險與違約風險(credit risk or counterparty default risk):在整個生產鏈中,原油開採者透過管線廠商將原油交給提煉場商,又或者是電力的生產者與銷售者,中間的過程只要有任何一個人不能完成彼此的契約,形成契約違約並造成另一方的財務缺口,最後造成一連串的資金短缺與違約,這些都是能源信用風險管理所需要注意的事情!!

  (3)作業風險(operational risk):在能源風險管理上面,我們面對到的有下列幾種

   a.Quality risk:原油或是提煉出來汽油的品質風險

   b.Storage risk:在整個生產鏈的廠商,可能因為某個生產環節出現需求量過多或過少的情況,因此必須多增加自身的倉儲與相關成本

   c.Model risk:對於市場需求的預期所採用的模型與其相對應的參數或是變數的估算,造成廠商因為估算差異太大所造成的風險

馬先生您好:

  國家目前處於非常大的變動當中,我們需要一個有良好準備與思考的領導人,我們需要問您幾件事情,第一件事情是您到底準備好了沒有?您已經執政四年了,可是很多事情怎麼老感覺到您是邊做邊學當中,包含很多決策的過程,您好像都不是很熟悉的感覺,您的幕僚年紀都太輕了,而您也沒有善用國家的人才庫,包含過往曾做過您的副手的蕭先生,以及目前的海基會主委等人,他們對很多國政一定有一些還不錯的看法,包含如何整頓國營事業等等!!

  第二件事情是,您對於本地開放陸客來台的規範與管理,其實也做得很不好,大部分的業者對於廠商收回扣的情況大多是敢怒不敢言,因為背後都有黑道與白道的支持,相對上讓本地旅遊業者都非常感冒與頭痛,本來陸客的錢就很難賺了,畢竟國民所得這麼低的國家本來就不是很有錢,現在又要給百分之二十甚至是百分之四五十的回扣,實在讓業者很頭痛!!

  第三件事情是,開放陸生來台的腳步能不能快一點??能不能及早開放中國大陸的人才與全世界的人才,都能擁有中華民國國籍與在本地工作和生活??因為如此才能加速本地產業的升級,我們的孩子大多訓練不足且不夠長進,需要外界的刺激才能有所成長與真正做到國際化!!我們需要大陸學生來幫助本地的教育事業繼續下去,我們需要全世界的人才幫我們作更深入的研發與研究,我們需要透過國際化提升本地教育機構的水準,讓它們都能擠身全球百大學校之列!!

  是的!!全世界的變化太快,地球的氣候異常也是如此;因此最後一件事情是,一個領導人必須具備提前思考以及很多事情都有備用人選與口袋名單的習慣,因為您要做的是替國家儲備很多很多的人才,一旦國家出現危難,或是原來的人選不能用時,才有其他的人能夠替代與讓國事繼續運作下去!!

  這些那些,都是您必須再加油的地方了!!

Hello there:

  能源的主題千頭萬緒,這裡主要先談一般的Crude oil與Natural Gas!!一般的energy cyce分成幾個部分:(1)exploration與production;(2)transportation與storage;(3)refining與processing;(4)distribution與sales!一般將(1)與(2)又歸類成upstream,而將(3)與(4)歸類為downstream.在一般的文獻與研究當中,energy cycle又被稱為commodity cycle.

  Exploration

  一般geologists對於地底能源的探勘,採用的的方法不外乎兩種,一種是採音波的方式,透過爆破或是特定器材發出的波,檢查其回應與反射的情況,來判定地底下是否蘊藏石油或是天然氣;另一種是採用磁力計(magnetometers),觀察有興趣地點的磁場變化,因為蘊藏在岩縫或岩層之間的石油與天然氣,其磁場(magnetic field)與一般的岩層和水構成的岩層試不同的!!透過seismic(地震類型)與magnetometrics(磁力線類型)的研究,對於我們決定此處是否能夠建構出一個出油口或是出氣口(well)就變得非常地重要!!一般進行探勘需要注意的地方不外乎:the struture of subsurface layers, the porosity and permeability of undeground layers,以及the potential size of a hoped-for hydrocarbon deposit.

  Production or Extraction

  即便我們已經知道特定地點是有能源的,但是否值得開採就必須考量到下列幾個問題,一個是運輸的問題,如何將這些最原始的資源運到特定地方在處理,以及如何運的問題,另外就是如何取得地下開採權的問題,因為地上的地主是否願意出讓地底的權力(the complex ownership rights),也是一個大問題.

  另外在開採的時候,我們同時還必須注意到開採所需注意事項,如何讓油井或氣井能夠順利運作,如何架構一個開採井(oil or gas Rig)以及其開採時所產生的環保與安全的問題等等,就變得非常重要了!!很多的油井同時出產原油(crude oil)與天然氣(natural gas),因為油水是分離的,因此很多時候我們還會對油井灌入蒸氣,CO2以及水,以幫助我們取出原油與天然氣!!

  Processing

我們偉大的馬先生,您好:

  您是我們冬天的藍太陽,夏天的藍月亮!!不知道您會不會覺得,我們開始將您跟對岸的毛主席與本地的蔣總裁相比較了??!!!希望您不要覺得我們是抬舉您,因為我百分之百的要跟您說,絕對不是如此的!!!我想很多事情您大抵上是了解的,只是動輒得咎說;美中的壓力您不能不顧,美國有對本地的期望,而中國(大陸)也有自身對台灣的期待;因此您確實有收到雙方對自己的要求,這些那些我們都了解,同時您又想要有比較好的歷史定位,只好急就章,要證所稅,美牛案,跟其他一些有的沒的案子一起考慮了!!

  只是我想您應該知道,民進黨對美國的背棄是有憤怒的,因為小英特別去了一趟美國,美國人嘴上說不干預台灣的內政,但到最後R黨出了一本秘辛,而D黨讓自己的在台AIT官員接待來自日本暫離的美國貴客,這些美國貴客因為某些力挺美國小馬的外國人,竟然捨棄了去南朝鮮度假,跑來台灣度假!這當然要歸功於我們這幾年跟美國民間的親密關係!!美國D黨最後還釋出消息說要給台灣去美國的免簽證!讓我們真是受寵若驚說!!這些那些,本地D黨都點滴心頭,因此反美牛是報復美國的R黨與D黨最後力挺您,最重要的是連對岸本來對S先生是比較有好感的,最後都因為大家的感化,而不得不在去年大選前表態支持您,這可更加惹火了小英跟她的同袍,所以....;最重要的是英國人本來是力挺小英的,因為他們知道小英當選,大筆資金就可能流出台灣,只要目的地是歐洲,第一站當然是先往倫敦跑,目前英國可是熱鍋螞蟻說;但因為您是香港出生,也算是英國人,所以到最後好像也不了了之了!!

  我想本地K黨不少老一輩在中國大陸有經濟利益者,大多希望您加速開放大陸人才來台工作與定居,大多希望您快一點讓對岸可能來台灣讀書的人都能夠來本地讀書,因為那會帶來更大更深遠的經濟與兩岸點對點的特定貿易上的利益,最重要的是讓對岸的人見到更深更廣的台灣民主化浪潮!!只是本地D黨怕如此一來,兩岸隔閡越來越小,支持群眾的人數將因兩岸越來越開放而大幅遞減,未來執政的可能就越來越沒希望了!!

  另外就是我想您應該知道南部K黨的立委沒選上以及您在南部的選票這麼少,可能跟南部是否真的以省籍來區分候選人以及是不是過度支持獨立與否是無關的,真正的原因是地方勢力的彼此牽制與相互干擾,因此造成自己人自相殘殺慣了,最後誰都當選不了的窘境一再出現;也因此了解內情的人,在地方沒有位置與資源的情況下,自然希望能為自己的派系多留一些銀彈與好處,以便下次K黨自身的幫派在火拼時有錢好辦事,這可能才是近來沸揚的那件事背後真正的主要原因....,這裡面透露出幾件事情,第一件是您還是不夠照顧這些南部支持您的人,我想不論是老李先生還是陳先生可能都會非常大力幫忙那些支持他的人,這點再次說明了您不沾鍋的立場!!我想這個部分,K黨一天不在自身黨內講清楚未來黨員的權利與義務還有資源的分配,K黨將永遠都不可能在南部有甚麼發展了!!因為永無止境的內鬥會讓自己越來越失去民心!!

  先說了,我是支持蘇光頭做下屆總統的,應該是不太可能會改變了!我很討厭北市老是路不太平,還有北部的房價會被哄抬到這麼高...主因就是那些炒地皮...說,跟這些有關的人都不應該有參選總統的念頭!!

  最後是,很多人覺得您自命清高,這點您一定要改變觀念,首先您必須要真正放下身段,再去南部Long stay,了解一下南部如果不做農產畜牧與養殖時,還有甚麼可以發展的地方;另外就是要求這些南部出身的官員,要將大部份的時間都用來了解民情,不要一點到晚都在北部快活以及騙政府企業的錢,那只會離百姓很遠很遠,如此長久下去,南部最終不論要選舉當選還是執政,我看大概永遠都不可能了!!

蒨,我的愛:

  在遇見你之前,我從沒想過愛就這麼悄悄地來到了身邊;好多好多年我都沒有甚麼再多想,想著完成手邊的工作跟事情,想著生活就是這樣那樣的,或許人們都已經有些迷惑了, 但是愛情對我來說確實是遙不可及的夢想,直到我遇見了妳,這一切都要從妳跟我說還有妳的那一刻說起,命運在那時候糾結了我們兩個人,總說要不是妳說還有妳,或許我就不會這麼快回到這裡,或許我就會在NY多停留好幾天,我實在是很喜歡那裏的自由,我實在是很喜歡那裏的自在生活;NY給人的感受就是即便物價貴了些,即便生活有很多很多的難處,但它背後代表著的就是,如同那本來不是綠色後來慢慢氧化成綠色的自由女神像,自由!!

  自由是非常非常讓我珍惜的,自由是非常非常讓人覺得....還記得我跟妳說過以前聽過的一齣歌劇,男主角從鐵幕逃出,後來去到了曼谷參加比賽,鐵幕國家找了他還留在鐵幕的情人勸他回去並且要他放棄晉級的機會,自由民主國家找了他的新情人要他全力以赴完成目標,最後男主角兩個情人都不要了,也沒有再參加最後的比賽,悄悄的在機場買了機票搭上了夜裡的深夜飛機飛往了倫敦!!自由!!自由!!外面的世界很精彩,外面的世界很無奈,但或許外面的世界是很...自由的!!

  只是覺得正義未伸張的我,很想見到K黨的垮台,很想見到我們跟南朝鮮一般,每任總統做完就去坐大牢的場景!!那是我希望見到的公平與正義!!希望當那一天來臨時,我能親眼目睹親耳聽到!!

Hello there:

  本來的主題是想圍繞在Alexander的一系列市場風險管理的書籍上,但有鑑於這個主題是非常熱門的,我就野人獻曝來談這個議題與其相關!!好在還活著,就慢慢開始來談這個主題了!!

Hello there:

  有些人以為我喜歡談政治,其實我的專業是財務數理模型,經濟和統計與財務數據的預測,我還蠻感到訝異大家有這麼深的偏見!!只是在很多很多年以前,因為我的準確預測替自己帶來大麻煩開始,我想我就很難不談這些了,但是我做的還是只有數據解讀與預測!!因此該怪的不是我,而是那些因為我精準預測找我麻煩的人,是他們先起的頭!!我說過了,不是不報,時候未到;你要別人的錢,就別怪別人要你的命!!這些事情,慢慢地一點一點的都得到了印證!!

  我說過了,預測的考量本身不外乎就是了解人性,背後並沒有信任與否的問題,而是在諸多限制下面,人們會如何選擇的問題;很多人會選擇表面上對其有利的但長期是不利於自己的,很多人反倒會選擇短期不利但長期有利的事情,就看人們的智慧!!

  我只是站在台灣的立場來思考這些事情而已,有利的就該爭取,就該陳述讓大家知道,不利的就該說明為何長期是不利的,比如K黨內的爭論,其實不外乎就是既得利益者希望繼續魚肉百姓,而另一批人希望不要再繼續這樣的不公不義;台北市的房地產這四年已經上漲超過一倍以上了,美國房地產在這四年中已經下跌了超過百分之七十,目前還繼續以一個月一個百分比的情況繼續下跌當中,試問我們要重複別人的情境嗎??

  中國大陸都知道要打壓過高的房價,以免物價也因此而產生出錯誤的預期,這些那些,連中國這麼落後與不科學與不民主的國家都知道的,為何我們卻一點都不自覺??低物價與低生活水準但是卻有高實質購買力的生活方式,我想那應該是我們堅持要走的路,而不是愚蠢的台獨或統一甚麼的!!

Hello there:

  我是蠻反對諸多國家搞小圈的,在自由關稅貿易協定的情境下,大家自由貿易就好,結果南朝鮮搞了一些甚麼甚麼FTA的鳥事情,而中國搞了與東協的鳥協議,讓台灣很難生存,這樣看來南朝鮮與中國還不是敵對的競爭對手,那是甚麼??我們不是國際組織的成員,因此本來就很難談FTA這些會觸及主權的議題,中國的霸道與蠻橫,我們一定要忍受??或者說還要忍受多久??總之,目前中國的優勢就是跟東協簽訂了這些,因此相對上面中國對東協的出口就能增加,而東協是近幾年來發展一直比較平穩的地區,相對上也比較有優勢!!南朝鮮則是利用自身與北朝鮮的衝突,所以就跟美國有FTA,在美國的刻意保護下,相當程度上面我們就比較吃虧了!!坦白說,不論是哪種場景,對我們都是不公平的,因為台灣到目前為止仍然無法加入國際組織,所以我們就很難有FTA之類的協定簽訂了!!而近來我們自己的研究發現,其實跟中國簽訂ECFA之後,台灣對中國的出口是大幅度衰退的,但中國反倒利用此一協定,將商品大量輸入台灣,很多不少都是本來台商的美歐出口轉成了對台灣的內銷!!說來我們也蠻可悲的,不是說因為我們沒有夠大的內需市場,所以才必須去中國嗎??結果現在反倒是讓中國生產的商品大量流向台灣??感覺上我們還真是不知道怎麼處理這些那些,只好寄人籬下!!

  很多人現在才發現原來當初美國的QE 1與QE 2對我們這麼重要!!當初大家都批評美國一味印鈔救自己,最後發現大部分的美元在美國找不到相關投資,最終流向海外,畢竟美元是國際貨幣,而資金本來就會流向報酬率高且比較有商機的地方;於是大多數的新興國家股債市都受惠了,相對上美元因為大增而走貶,只是如此一來相對上也傷害了新興國家的出口,因為大部分的原物料都因用美元計價而變貴許多,增加了太多的投資與炒作空間;而美國也沒有因為QEx而受惠,因為美國的舉措,本來是想降低自身通貨緊縮的可能,與其房地產價格能夠止穩,但事與願違,美國既無法處理可能面對的通貨緊縮,相對上也無法解決自身的失業率問題,主因就在於美國的空屋率太高太高了,因此那已不是所謂的QEx能夠解決,因此有志之士都以為(包含本人在內),只有降低房貸利率,讓這些"負資產者"能夠有多一點的消費力道,美國的失業率才能稍微降低,我們也確實見到了其成效,但也見到了其侷限性;美國的空屋實在太多,多到根本無法用貨幣政策消化掉所有的餘屋,除非是打掉與廢棄掉,因此目前就陷入了僵局當中,該如何設計機制讓這些本來有價值的房子被摧毀,讓供給量大幅降低,目前變成是非常棘手的問題!!我想很多怪美國進行QEx的人,現在反倒巴不得美國多進行幾次的QEx了,這跟當初大家反對美國霸道與不講理,想來也是非常讓人玩味的事情;如今美國不再QEx了,大家反倒罵美國自私自利??!!!我說過了,美國跟其他國家不同,鈔票是不能亂印的,必須要有黃金與公債發行的相對準備才行,因此多印鈔背後代表著美國債務越來越高,美國人是不會這麼笨的!!

  回頭看台灣本地的房地產,坦白說很多人也都以為目前很多地方真的是空屋率太高了,而且價格可能得降一半以上才有可能出現需求,目前本地的房地產還撐得住,說穿了真的是因為資金都匯聚此地,而美歐的金融市場不佳,造成資金必須停留在本地,外加我們的儲蓄率本來就很高,因此銀行有很多爛頭寸,所以有餘力進行放款的動作!!我想這些情況確實會持續一段時間;只是馬先生以為...大家不要亂買股票亂買房子的政策也是對的;因為唯有如此,這些資金才不會被高價房地產與股價給消耗殆盡,財富的分配才會平均一些!!否則最後財富被別人重分配了,自己還搞不清楚,沒有資金與沒有資訊的人在此時過度投資與消費,坦白說是一定倒大楣的!!!

Hello there:

  我想我的文章已經有一定的影響力了,大家都非常愛閱讀我的文章,很多時候我還真想設計一些大家能夠給我一個讚的甚麼!!我知道海外讀者是沒辦法讓我的Blog的閱讀人數增加的,因為他們的閱讀不計算在這裡面,所以我的計數器好像只有計算本地的讀者!!

  回頭談去年2011年七八月間我寫關於QE3與美國經濟的文章!我不知道該說是有幸還是不幸,因為這幾年下來我的預測準確度越來越高,我曾跟海外的閱聽者抱怨,能不能讓我的預測失準,可惜每每依照邏輯的推演,總是預測成真!!回頭談歐洲問題,老歐問我怎麼辦,很高興不論是德國還是歐洲地區的人,都聽到了我的預測,也都採取了相關的調整,德國開始調整自身的薪資結構,讓百姓多一點錢能夠生活,也稍稍降低自身在歐洲過於強大的產業競爭力!!而美國也順利地不再多想QE3或QExx這方面的事情了,主因當然是地球是圓的,美國過往總強調國際化,也因此美元的動作與相關舉措是絕對會影響到全球經濟的!!這是好也是不好的,好處當然是美國能利用美元影響全球,壞處是美國在自身的貨幣與經濟管理上面,就必須多考量到全球政經諸多的風險因子對美國的影響,我想老克(Mr. Bernanke)已經充分了解到這些地方了,也慢慢開始調整自身Fed的角色!!很高興美國繼續採用OTx,因為這個舉措對美國境內的影響是非常大的,而其對國際的影響自然小很多,這是非常對的做法!!

  回頭談新興市場,新興市場的問題其實在於匯率,過往十多年以來,很多國家的貨幣早已過度升值了,比如巴西的里爾,已經過度升值到傷害了巴西自身的經濟條件,而中國人民幣升值幅度太小,相對上傷害了中國消費全球產品的胃容量;本來平衡的世界當中就是儲蓄多的國家多消費一點,讓儲蓄少的國家有能力儲蓄,爾後再照這樣的原則輪迴下去,只是很多時候大家彼此不信任,造成有的國家過度儲蓄,以至於其他國家沒有辦法儲蓄,最後是大家都沒水喝而渴死了!!我想早在幾個月前,我用了Rubin先生的循環說,已經將這些解釋得很清楚了!!相對上新興市場的競爭力本來就不會因為匯率升值能有得到改善的機會,主因當然是這些國家都沒辦法像德國或美國一般善用自身的金融市場與相對金融工具來進行自身的調整;總之各方面的條件都是不夠好的,整個國家的經營也沒有如同美國那麼科學,一個國家的興衰,說來說去還是要依賴科學化的評估與思考才是!!

蒨:

  我並不追求甚麼名與利之類的東西,因為那些都很虛幻!!我們都以為南朝鮮很棒很夯,但是以整個國家百姓的福祉為犧牲,創造出來的企業大怪獸,固然表面上養了很多很多人,但是大部分的員工所賺到的錢為了彌補政府特意的扶植,最後還是以高物價與高生活水準來消耗殆盡;很多人最後累了一輩子,還是存不了多少錢,最終通通又被國家再拿回去!!因為國家必須透過這種方式來維持對於企業的補助,讓其能夠不公平的跟國際上的其他企業進行競爭!!南朝鮮的人願意這樣,但是我們不願意了!!我們希望百姓能夠多存一點自己的退休,能夠有多一點錢能夠消費,所以我們也不願意走香港模式,用高房價與高相關成本的方式,來將百姓的收入重新抽回去,最後再來補足政府所需要的建設經費,我們寧願都沒有甚麼大建設,但是我們希望百姓自己賺到的錢能夠由自己來支配!!相對上這樣的經濟思維,就是政府盡量讓百姓能夠想辦法生存下去,同時盡可能維持低實質物價&低房價和較低的生活水準,最重要的是較高的實質購買力;大家以為馬先生過度追求公平正義,其實並非如此,馬先生追求的不是大家以為的那種"公平正義",而是一種生活水準比較沒有負擔的生活方式!!因此很多有錢或是過去既得利益者對此進行反撲,製造輿論到處亂說;只是我想問的是多少民進黨的支持者這幾年沒有賣房子賣到賺到翻掉??多少民進黨人這幾年沒有做生意做到鈔票數不完??但是這些人為了奪權,做了這麼多讓人覺得可恥的事情,實在讓人搖頭!!

  當然我必須承認,馬先生在很多地方的決策是非常沒有智慧的,但這是大家都知道的事情,哈佛的法律博士畢竟懂得的只有法律而已,對於經濟的變動與其相關,完全沒有相關的判讀能力與知識是可想而知的,只是領導者最重要的是會用國家的人才,自己不懂但能識人,用適當的人去完成適當的事情,這才是國家所需要的;經國先生也不見得懂經濟,但他有李國鼎,他有孫運璿,他還有一個會管錢且會還向國際借來的錢的俞國華,他手邊有的是幹才,馬先生身邊多是怕事亂搞的笨蛋;所以為什麼大家覺得沖哥是重要的,因為他能夠幫忙導正一下馬先生的盲點,當然這也是敵對政黨一心想盡快除之的原因,沖哥用的這些人遠比馬先生原來用的好得太多了!!

  我想國家走到這裡,其實真正有能力的人絕對是找得到出路的,只是怕的是一般百姓可能不是很容易生存,維持低物價與低房價和低的生活成本是政府必須持之以恆的努力之處!!如此人們自然比較不擔心生活支出太多,也比較能夠繼續為自己的未來努力下去!!

蒨:

   我想國家走到這裡,我能說該說的都已經說了,能做該做的也都做得差不多了,只差罷免.....!!當初確實是在妳的要求之下,才勉強幫這個傢伙的,只是真的沒想到這個人這麼不長進,總做一些很笨很笨的事情,不論是證所稅還是其他很多很多的小地方,都做得非常不體貼大家,也非常不會幫別人想,我們以後該選一個真正有食人間煙火的,這個領導沒有甚麼投資的經驗,相對上自然很難感受到大家的苦,連陳先生很多時候這個被以為很多事情做得非常過分的領導,都不敢亂去執行的事情,今天我們都遇見也都遇到了;台灣真的是很可憐,為何找不到一個又清廉又有智慧,又能夠善體百姓民意與幫忙國家成長的人???我們選的不是貪污腐敗到讓人搖頭,就是自以為清廉但每每用政策殺人的自以為是;有時真的是很讓人搖頭到不知道該說甚麼,只是回想當初那幾個,不是有貪污的紀錄的,就是有運用國家資源進行自身利益輸送紀錄的,也很難想像這些人上台是甚麼光景,總覺得台灣百姓是很可憐的,為什麼只有這些人能夠出頭??為什麼都是一些爛人做領袖,搞得國家越來越糟??!!

   很多時候常覺得每次我們總愛說中國大陸有多強多強,覺得那根本就是亂說與胡說,他們的大學聯考試千萬人競爭,自然選出來的都是千錘百鍊的,而我們的大學聯考試有參加就幾乎等於是入學了,當然相對上即便是看起來很優秀,跟別人的千錘百鍊自然差得很遠很遠,所以我們的人力資源素質不佳,那是自然的事情,我們總覺得自己比較跟國際接得上軌,但是今天越來越多國際級的學校在中國設立分校,外加香港本來就有一些不錯的學校也在培養中國的人才,我們大抵上越來越弱已經是事實!!因為我們總怕自己的孩子太苦太累,卻不知道人家的孩子比我們更苦更累,但也因為這樣才有工作機會,也才有競爭力!!我們的領導離這個現實的情況真的是非常非常的遙遠,他完全不了解國人的競爭力已經大幅衰退,當然我們有創意,但是所謂的創意需要的是市場與金錢來吹捧,我們沒有那個市場與金錢,最終還是得外銷到中國美國與歐洲,才有可能提高自身創意的價值,空談又有何用??

    我們該做的不是十二年國教,而是在國小五六年級舉辦全國性的抽考,抽考這些學生的數理程度,並且想辦法去補強它,近來我教的國中生,其數理程度連以往國小五年級都不到者已經越來越多了,再次驗證出這些軍公教真的是拿錢不辦事,這麼多國小老師竟然培養出如此程度的學生,坦白說其程度不到就該留級或是輔導到完全懂,這些人退休是拿八成薪,很多時候是比一般上班族都多很多的,但卻讓這些孩子的素質這麼差勁,實在讓人匪夷所思!!我們也該在國中與高中的各年級舉辦全國性的數理與科學能力的抽考,這樣才知道我們比過往退步了多少!!我想我們的教育輸給中國這麼多,自然以後就連去中國當台勞,可能人家都不要了!!更何況....而我們的馬先生竟然還要做十二年國教??

    我們如何對得起經國先生那麼努力的建設台灣??想來真的是很汗顏!!很多人總愛說外省人來台灣如何如何享有特權,但是本省子弟相對上並沒有想像中那麼優秀也是事實,否則為何提不出甚麼偉大的產業政策??除了不斷地進行貨幣貶值,讓全國老百姓補貼這些企業,但是這些企業又有多少人對這個國家進行回饋,連稅都不願多繳一點,到最後只是犧牲百姓的生活水平而已??更何況對我來說,那樣的情境恰巧是恰恰相反的,當陳先生執政後,很多地方刻意以族群做分野,相對上讓我的生活中充滿著被歧視與不公平!!所以...不說也罷!!反觀,您沒見到還是經國先生經營時台灣進步比較多??最重要的是從李先生開始找人進總統府搞這搞那之後,台灣就開始走向真正的大災難,找了一堆學者做這做那,卻連一個地區的黑道都管不了,任由這些人去人家家裡當著他父母的面槍殺掉這個人,想來那真的是黑白兩道治國的可怕,任由很多人炒作房地產,最後讓這些人坐擁台灣所有的財富,不斷地炒地皮賺取暴利,最後讓台灣的物價高漲,讓大部分買房子的人終其一生成為新佃農與新房奴!!??任由黑道魚肉鄉民,讓大家都覺得治安很差!!試問那是甚麼公平正義的台灣??難道只要暴力式的多數決,國家就會變得很棒嗎??想來也是悲哀!!竟然到後來,那天還聽到一個很荒謬的故事,有人以為南部抽用地下水進行養殖,是因為經國先生當初不肯讓養殖業引進海水來進行,但淡水魚如何用海水養殖??我想那李先生執政了十二年,總能改正這個錯誤吧??為何不做呢??我想過往領導陳先生也不是沒搞過失蹤之旅去到中東看過吧!!一定知道海水淡化不是那麼容易的事情,要很多很多的能源;說來這些那些也是以訛傳訛,沒甚麼根據的事情!!我想本省人想執政想瘋了,但是卻又提不出更棒更好更可長可久的策略,只是一味以為台灣沒有辦法再像以往一般發展!!!老覺得那是自我貶抑,因為美國人沒創意不代表我們沒有,如果我們的創意能夠讓老外花錢購買,或許還有很多很多的可能,當然這些都只是可能,需要去做才知道,但總比自怨自艾來的好吧!!

蒨,我的愛:

  我對我們的制度是有信心的,我也不怕中國派職業學生來做甚麼,因為台灣是一個非常開放的地方,因此我想每個中國人來到台灣,很可能都以為在這裡的人是遠比中國幸福千倍以上的;當然我知道連美國人都這麼擔心中國派到美國去教中文的人,但是台灣是一點都不害怕的;因為我們的正體字,中國沒有幾個人是真正完全會寫的,但簡體字對我們來說卻是無比容易的,因為它們就是一個將原來的正體字切割成不太成形狀的字體罷了!光是從猜想的角度與從簡體字的學習來看,這些那些都比從簡體去猜想正體字容易太多了!!簡單的說就是...我們很容易知道它們的文字,但他們要了解我們的,我想沒這麼容易!!而且口音上面,我們一下就知道對方是香港人,新加坡人,美國華人還是中國哪個地方的人,相對於美國人見到一堆黃皮膚的,搞不清楚日本韓國還是中國或台灣,我們是很知道這些的!所以我想任何在台灣住慣的中國大陸人,應該都不會很想回中國去,除非是中國才比較有錢賺,但很可能還是比較會將生活重心放在這,因為這裡自由且充滿著衝突的妥協,我想民主社會就是這樣,大家不是和平相處,而是嘗試硬是讓不同意見的對方也能生存,因為這就是民主,所有的一切都是妥協,妥協慣了就變成是常態,沒有誰的想法一定比其他人來的優秀,很多時候大家妥協之後,才會知道原來妥協的產物才是最好的,因為環境是會一直改變的,於是乎大家就會知道很多時候這樣在這時比較好,但那樣在那時卻有比較優,因此妥協就是讓不同的意見在不同的情境之下被大家看見與運用,這就是多元民主的好處!!

  未來的世界變化之大是沒有人或者說沒有一個方法能夠一直都運用到最後的,就跟投資一樣,2008到兩年前左右,新興市場的投資夯的不得了,但如果從2008那時長期投資到今天,新興市場的報酬率可能遠比美股低很多很多!!這個世界的多變與詭譎,那絕對不是我們這些簡單的腦袋所能臆測與想像的,因此多元化的意見就變得無比重要了,很多時候這個意見能用大家就先用,不能了就用其他的,就這樣一直調整下去!!這是我們能但中國不能的,因為它們是一個口令一個動作的,不是自由市場經濟與民主政體!!

  台灣與中國的統一,在我看來是百年以後的事情了!!因為中國對自己留美的博士或知識分子,至今都還是有很多的成見與偏見在的,又如何期望中國的真正思想進步??我想百年之後或許可能還是高估了!!

My Dear American Fellows:

  It is the time to act but not to setback anymore. Make up your mind what kind of the world you want to have and what kind of path you wan to walk through. All is up to you but no one else. We need a better world and the one can make a huge contribution is Americans. You have changed the world as your wish. A lot of countries use US dollars as their reserves and their currencies are all the shadow derivatives of US dollars in some sense unless they have huge Gold reserves or something else. So if the US dollar loses its purchasing power or if we can not count on US consumers to buy or absorb the world productions, it is sure a disaster for the developing world. On the other hand, if US dollar goes to the notorious non-democratic nations, how can we resolve or stop them using the greenback to fight against American fellows? It is also a big issue. Now as Mr. Bernanke has mentioned in his own masterpiece for the solution to the Japan's contraction or deflation, the only way seems to have a depreciating currency and Americans should reduce its burden for the world products consumption but try to increase the output of its own products. Try to balance its own balance sheet through the trade, especially export instead of import. But it comes to the other issue that how those countries depend on American consumers can do. How do we survive without American consumption?? I have no idea and I am afraid that I will not have one for my lifetime.

  So what is the compromise between those issues? Is the Dodd-Frank act really that good and can be used to resolve all those questions all at once. Or we should use the method of divide-and-conquer to solve it little by little instead of that much and that profound. It is a question about the leadership and decision making. I guess as an analyst, I have no rights to answer that.

  *unfinished

My Dear Amerian Fellows:

  Now it is time for you to decide what the future is, but with those professonal guys' suggestions. The benefit of capitalism, I mean the better under-sceutinied capitalism, is it brings the fairness and make those one with creativity and intelligent to have their better living standards. It is nothing wrong to have those qualities for a better society. The reason we need the Dodd-Frank Act right now IS for those secret or not-public counterparties' financial transactions, like CDS or other credit derivatives. We are not sure if those transactions are made by purpose or just the unlucky decision making. So we need a transaction platform to let those information come out under the spotlight. Thus, everyone can make their own decisions to adjust themselves. It is the reason why Americans withdraw 2 to 3 billion US Dollars from their mutual funds or ETFs in the first quarter of 2012. It just shows how fragile of world financial markets and how vulnerable of the world. People lose their faith on those transaction guys and hedge funders, even those financial institutions like J.P. Morgan Chase, Deutsche Bank or Goldman Sachs. It shows people want a more scrutinized world with a better information revelation.

  Back to the issue that if the Dodd-Frank Act does not work well, what kind of disaters we may face. I think that Mr. Bernanke knows it better because he is the prefessional guy for the Japan's issue. The first sympton is we have the ultra-low bond yield that people may face the NEGATIVE real interest rate and it still CAN NOT make people to loan or borrow and create their own new business. I think American right now has the problem. The second sympton is we have lost our faith about the world and make people no interest to invest in the financial market anymore, especially stocks and those ones with higher volatilities. It makes people no dare to challenge their own lives and have faith in this changing world. It is bad for the capitalism as the well-run capitalism shows its merit on the value creation and innovations. I guess we face the issue right now, so the States has higher unemployment right now. It is not the more losing monetary policy can react or solve. I still think America is not in the distress time but in a faith-losing time. You lost your faith on the financial institutions and your governance on all those related issues. No one can help you unless you can rebuild it. Many people think that the Dodd-Frank act is a good one for the issue. But it will bring the under-table war on all financial markets around the world.